传媒行业月报：继续看好AIGC+，传媒有望持续领跑应用端-20230412-国海证券-32页_1mb

报告摘要

传媒行业月报总结

核心内容

2023年3月，传媒（中信）指数上涨22.2%，跑赢上证、深证成指，涨幅位列全行业第1。AIGC（人工智能生成内容）热度持续上升，各大厂商陆续发布新模型，如华为、阿里、商汤、昆仑万维等，同时在游戏、影视、营销、电商、教育等领域掀起应用热潮。传媒行业整体表现强劲，显示出在AIGC和内容供给侧改善等方面的潜力。

主要观点

AIGC：开启内容生产力革命

AIGC技术正推动内容生产效率的提升，成为传媒行业的重要增长点。模型端进展迅速，包括GPT-4、文心一言、通义千问等。应用端则在游戏、影视、营销、电商、教育等领域形成热潮，如腾讯智影、微软Copilot、Midjourney等。

重点推荐公司包括：昆仑万维、汤姆猫、中文在线、蓝色光标、三七互娱、吉比特、完美世界、名臣健康、心动公司、姚记科技、游族网络、巨人网络、世纪华通、掌趣科技。

内容：供需双复苏，行业增长预期上升

随着版号常态化发放，内容供给持续改善，预计2023年Q2行业增速将出现拐点。重点推荐神州泰岳、三七互娱、吉比特、完美世界、名臣健康、心动公司，关注游族网络、姚记科技、巨人网络、恺英网络、盛天网络。

长视频行业经营环境改善，重点推荐芒果超媒、华策影视。电影及影院市场供给持续复苏，建议关注万达电影、横店影视、中国电影、猫眼娱乐、光线传媒、博纳影业、阿里影业。

消费：潮玩与直播新零售模式崛起

潮玩作为泛娱乐增速最高的板块之一，重点推荐泡泡玛特。直播新零售方面，东方甄选表现亮眼，3月GMV达到7.8亿元，持续推动直播电商模式创新。

营销：品牌广告价值凸显

在互联网流量价格上升背景下，品牌广告价值凸显，建议关注分众传媒、兆讯传媒。

关键信息

AIGC发展动态

政策支持：北京发布互联网3.0产业创新发展方案，支持AIGC技术发展；美国版权局规定AI生成内容不受版权保护。
投融资：Typeface获得6500万美元A轮融资，Humane获1亿美元融资。
模型发布：商汤科技发布“书生（INTERN）2.5”开源模型，有道发布教育类模型“子日”。
应用进展：OpenAI推出插件功能，微软在ChatGPT版新必应中嵌入广告，创梦天地接入OpenAI服务，云视频会议平台Zoom与OpenAI合作。

游戏行业动态

头部产品表现：腾讯《王者荣耀》、《和平精英》和网易《原神》占据iOS畅销榜前三。
重点公司动态：三七互娱、吉比特、完美世界、心动公司、名臣健康、神州泰岳等公司在游戏领域有较强表现。
海外拓展：三七互娱、完美世界等公司积极拓展海外市场。
产品储备：多家公司有新游戏在2023年即将上线，如《无尽苍穹》、《天龙八部2手游》、《火炬之光：无限》等。

直播电商

行业数据：2022年全年社会零售总额44.0万亿元，实物商品网络零售额12.0万亿元，直播电商GMV持续增长。
头部平台：抖音直播GMV占比达47%，快手GMV占比27%，点淘GMV占比23%。
重点公司：东方甄选在直播电商领域表现突出，3月GMV达7.8亿元，自营产品持续上线，供应链布局逐步落地。

教育与出版

教育：传智教育在数字化人才培养方面表现突出，2022年净利润同比增长134.24%-179.79%。
出版：中信出版2022年营收下降6.31%，但少儿类图书在短视频电商中占比达45.61%。

重点关注公司及盈利预测

重点公司代码	股票名称	股价（元）	EPS（2021A）	EPS（2022E）	EPS（2023E）	PE（2021A）	PE（2022E）	PE（2023E）	投资评级
002555.SZ	三七互娱	28.0	1.3	1.4	1.6	21.6	20.5	17.5	买入
002624.SZ	完美世界	18.6	0.2	0.7	0.8	97.8	26.1	23.7	买入
603444.SH	吉比特	541.5	20.4	20.3	22.0	26.5	26.7	24.6	买入
2400.HK	心动公司	24.1	-	-	0.1	-	-	269.5	买入
300413.SZ	芒果超媒	39.2	1.2	1.0	1.3	34.8	39.9	30.2	买入
002027.SZ	分众传媒	6.7	0.4	0.2	0.3	16.0	34.7	19.8	买入
9992.HK	泡泡玛特	17.5	0.5	0.3	0.7	28.1	50.3	24.7	买入
1797.HK	东方甄选	25.4	-	1.1	1.5	-	22.2	17.0	买入
003032.SZ	传智教育	17.5	0.2	0.5	0.6	91.4	35.2	30.6	买入
301102.SZ	兆讯传媒	38.5	1.6	1.1	1.8	32.0	35.0	21.8	买入
001330.SZ	博纳影业	11.0	0.3	-	0.4	42.0	-	27.4	增持
002919.SZ	名臣健康	43.4	1.1	0.8	1.9	55.6	55.5	23.3	增持
300002.SZ	神州泰岳	11.9	-	0.3	0.3	60.6	42.5	35.3	买入

传媒涨跌幅与估值

传媒指数表现

2023年3月传媒指数上涨22.2%，跑赢上证、深证成指。
传媒个股3月涨幅TOP5：昆仑万维、上海电影、中文在线、盛天网络、汤姆猫。

传媒个股估值

公司名称	PE（2021A）	PE（2022E）	PE（2023E）	净利预测（亿元）	净利预测增速	总市值（亿元）
三七互娱	21.6	20.5	17.5	28.8	30.6%	620.6
完美世界	97.8	26.1	23.7	3.7	274.0%	360.8
吉比特	26.5	26.7	24.6	14.7	-0.5%	389.2
神州泰岳	60.6	42.5	35.3	3.8	42.5%	233.0
心动公司	-	-	269.5	-8.6	-31.3%	115.9
名臣健康	55.6	55.5	23.3	1.3	137.7%	74.2
芒果超媒	34.8	39.9	30.2	21.1	32.0%	734.1
新媒股份	17.9	17.6	15.2	6.8	15.9%	121.7
中信出版	23.7	45.0	26.3	2.4	71.4%	56.8
新经典	28.9	20.9	17.1	1.3	22.5%	37.7
中南传媒	14.0	15.4	12.5	15.2	22.8%	213.5
凤凰传媒	12.2	15.8	15.1	24.6	4.3%	299.5
万达电影	301.1	-	29.4	1.1	164.1%	320.1
横店影视	752.6	-	31.1	0.1	182.6%	102.9
中国电影	116.6	-	29.6	2.4	529.7%	279.9
上海电影	683.3	-	153.5	0.2	125.4%	136.7
光线传媒	-92.2	-	34.2	-3.1	220.0%	287.5
分众传媒	16.0	34.7	19.8	60.6	75.2%	970.5
兆讯传媒	32.0	35.0	21.8	2.4	61.0%	77.1
博纳影业	42.0	-	27.4	3.6	1203.8%	151.1

行业数据与趋势

国内游戏市场

2023年2月，国内游戏市场收入216.09亿元，环比-10.16%，YOY-22.72%。
移动游戏市场收入154.86亿元，环比-12.11%；客户端游戏市场收入53.26亿元，环比-5.75%，YOY+3.69%。
2022年中国自主研发网络游戏实际销售收入2223.77亿元，YOY-13.07%。
2023Q1手游App投放产品数超8200个，同比下降15%；微信小游戏投放产品数超5400个，是2022年同期的8倍。

游戏畅销榜

国内iOS游戏畅销榜TOP10（2023/4/7）：
1. 王者荣耀（MOBA，腾讯）
2. 和平精英（射击，腾讯）
3. 原神（开放世界，米哈游）
4. 蛋仔派对（休闲竞技，网易）
5. 长安幻想（回合制卡牌，诗悦网络）
6. 梦幻西游（MMO，网易）
7. 三国志·战略版（策略，灵犀互娱）
8. 明日方舟（塔防策略RPG，鹰角网络）
9. 捕鱼大作战（休闲竞技，途游）
10. 英雄联盟手游（MOBA，腾讯）
TapTap新游预约榜（2023/4/7）：
1. 无间梦境（解谜，心动互娱）
2. 代号鸢（卡牌，阿里游戏）
3. 崩坏：星穹铁道（回合制RPG，米哈游）
4. 鸣潮（开放世界，库洛游戏）
5. 蔚蓝档案（RPG，NEXON+悠星网络）
6. 暂时叫它：天字七六（开放世界，网易）
7. 暗号：瞳（动作，天人实验室）
8. 最后的原始人（放置卡牌，三七互娱）
9. 火力苏打（射击，心动公司）
10. 七人传奇：光与暗之交战（卡牌RPG，剩饭工作室+世纪华通）