20210519-光大证券-2021年第一季度基金可转债持仓分析_基金转债持仓规模创新高但增速放缓_转债基金业绩表现欠佳_12页_665kb

报告摘要

2021年第一季度基金可转债持仓分析总结

核心内容

2021年第一季度，基金可转债持仓规模达到1616.2亿元，创历史新高，但增速低于转债市场整体规模增速。基金对可转债的配置主要集中在金融板块，尤其是银行和非银板块，同时顺周期板块如有色金属和交通运输也受到明显增持。尽管转债市场整体表现优于股票市场，但转债基金整体业绩表现欠佳，平均收益率为-2.3%，低于同期上证指数和中证转债指数。

主要观点

市场回顾：
权益市场在2021年第一季度呈现“先扬后抑”趋势，上证综指下跌0.90%，沪深300下跌3.13%。转债市场在春节前回调，但春节后表现出较强的抗跌性，中证转债指数小幅下跌0.4%，优于上证指数。
基金持仓规模变化：
基金持有转债规模同比增长54.1%，环比增长6.9%，但增速低于转债市场整体增长（38.2%和10.7%）。基金持有转债市值占转债市场余额比例为30.9%，较2020年第四季度略有下降。
基金类型持仓分布：
混合型基金是增持主力，其中混合债券型二级基金持有规模最大，达873.4亿元，占总持仓的54.0%。平衡混合型基金增持规模最大，为40.4亿元。其他类型如偏债混合型基金、混合债券型一级基金、灵活配置型基金持有规模也均超过100亿元。
行业配置变化：
金融板块仍是基金配置的主要方向，银行和非银板块转债持仓分别增长83.4亿元和17.2亿元。顺周期板块中，有色金属和交通运输板块增持规模较大，分别增加19.1亿元和37.9亿元。电气设备行业则出现减持，规模达8.2亿元。
个券持仓情况：
银行和券商转债为主要持有品种，其中浦发转债、光大转债、苏银转债、中信转债和上银转债为基金重仓前五。大秦转债是基金增持规模最大的个券，共增持22亿元。杭银转债基金持有家数最多，达390家，表明市场对其认可度较高。
基金持仓评级分布：
基金持有转债以高评级为主，AA级转债占比达37.8%，主要集中在AA-至AAA评级区间。
转债基金规模与仓位：
转债基金总规模为341.9亿元，环比减少27.6亿元，但平均仓位提升至84.7%，环比增长1.2个百分点。光大转债仍为第一重仓个券，前十大转债持仓规模为72.7亿元，较2020年第四季度增长3.4亿元。
转债基金业绩表现：
2021年第一季度转债基金平均收益率为-2.3%，中位数为-2.1%。仅有8只转债基金取得正收益，其中申万菱信可转债收益率最高，达5.3%。整体表现落后于同期股票市场。

关键信息

基金持仓规模：
- 2021年第一季度基金持有转债规模：1616.2亿元
- 同期转债市场余额：5232.6亿元
- 基金持有转债市值占转债市场余额比例：30.9%
基金类型配置：
- 混合债券型二级基金持有规模最大（873.4亿元）
- 平衡混合型基金增持规模最大（40.4亿元）
- 偏债混合型基金、混合债券型一级基金、灵活配置型基金持有规模均超过100亿元
行业配置：
- 银行业转债持仓规模最大（34.07亿元）
- 交通运输行业增持规模最大（9.8亿元）
- 电气设备行业减持规模最大（8.2亿元）
个券持仓情况：
- 前十大转债持仓规模：72.7亿元
- 增持规模最大的个券：大秦转债（22亿元）
- 持有家数最多的个券：杭银转债（390家）
- 减持规模最大的个券：韦尔转债（274家）
基金业绩表现：
- 平均收益率：-2.3%
- 中位数收益率：-2.1%
- 正收益基金数量：8只
- 最高收益率基金：申万菱信可转债（5.3%）

风险提示

正股价格波动可能对转债市场价格产生显著影响，需重点关注。
估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师信息

分析师：张旭、危玮肖、李枢川
执业证书编号：S0930516010001、S0930519070001、S0930521040004
联系人：方钰涵
联系方式：010-58452047，fangyuhan@ebscn.com

报告发布机构

光大证券股份有限公司
- 成立时间：1996年
- 经营范围：证券经纪、证券投资咨询、财务顾问、证券承销与保荐、证券自营、期货中间介绍业务、基金代销、融资融券等
- 地址：
  - 上海：静安区南京西路1266号恒隆广场1期办公楼48层
  - 北京：西城区武定侯街2号泰康国际大厦7层
  - 深圳：福田区深南大道6011号NEO绿景纪元大厦A座17楼
  - 香港：光大新鸿基有限公司，地址：香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼
  - 英国：Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited，地址：64 Cannon Street, London, United Kingdom EC4N 6AE