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华联期货油脂油料月报总结

核心内容

本报告由研究员邓丹撰写，分析了2022年2月油脂与豆粕市场的行情回顾、基本面分析及操作建议，同时列出了重要的监测点和风险因子。

主要观点

油脂市场

• 国际方面：
  • 马棕1月产量环比下降13.54%，月末库存环比下降3.85%，优于预期，偏利好。
  • 马来西亚2月1日至20日棕榈油出口环比增长24.87%，需求向好。
  • 马来西亚毛棕榈油产量预估环比减少1.79%，产量恢复不佳。
• 国内方面：
  • 棕榈油库存进一步下降，接近近年同期低位，供应偏紧。
  • 大豆库存也降至近年同期低位，油脂供应紧张。
• 技术面：
  • 棕榈油与豆油价格冲高回落，波动较大。
• 市场预期：
  • 受俄乌局势恶化影响，油脂价格一度上涨至历史高位。
  • 但随着乌俄局势影响逐渐明朗，价格出现回调。
  • 随着棕榈油进入季节性增产期，供应紧张局面有望缓解。

豆粕市场

• 国际方面：
  • 南美大豆减产趋势进一步显现，巴西大豆产量下调至1.345亿吨，巴拉圭产量仅为上年度的40%。
  • 美国大豆出口连续五周破百万吨，需求强劲。
• 国内方面：
  • 大豆与豆粕库存降至近年同期低位。
  • 油厂开机率小幅回落，预计未来半个月整体偏低，豆粕供应偏紧。
  • 生猪养殖亏损扩大，制约豆粕价格上涨。
• 技术面：
  • 豆粕价格升至历史高位，波动加大。

关键信息

• 棕榈油库存：截至2022年2月18日，全国重点地区棕榈油商业库存约34.02万吨，较上周减少6.82%，同比减少55.06%。
• 豆油库存：截至2022年2月18日，全国重点地区豆油商业库存约80.47万吨，较上周减少1.69%。
• 豆粕库存：截至2022年2月18日，国内沿海油厂豆粕库存约38.53万吨，较上周增加17.65%，同比减少55.31%。
• 大豆压榨量：截至2022年2月19日至25日，111家油厂大豆实际压榨量为158.36万吨，开机率为55.04%；预计下周压榨量降至139.57万吨，开机率降至48.51%。
• 美国大豆压榨利润：截至2022年2月25日，美国大豆压榨利润升至每蒲式耳3.98美元，为近几年同期最高水平。

操作建议

• 油脂：操作上暂观望为主。
• 豆粕：操作上暂观望为主。

重要监测点

1. 马棕出口、生产情况
2. 进口大豆到港情况
3. 南美豆主产区天气情况
4. 2月美国USDA报告
5. 大豆港口库存和消耗情况
6. 生猪存栏变化情况
7. 中美贸易战进展
8. 非洲猪瘟疫苗进展
9. 乌俄局势进展

风险因子

1. 南美天气情况
2. 海外新冠肺炎进展

行情回顾

• 油脂：2月价格大幅冲高后回落，主因包括南美大豆减产、棕榈油供应紧张以及乌俄局势恶化。
• 豆粕：2月价格大幅上涨，主要受南美干旱和乌俄局势影响。

基本面分析

棕榈油

• 产量和库存均处于低位，出口表现良好，但产量恢复不佳。
• 国内库存下降明显，市场供应偏紧。

大豆

• 南美减产趋势明确，巴西和巴拉圭产量均大幅下调。
• 美国大豆压榨利润上升，显示需求强劲。
• 国内油厂开机率下降，压榨量减少，供应偏紧。

豆油

• 商业库存小幅下降，但整体仍处于较高水平。

豆粕

• 库存增加，但同比大幅下降，显示供应紧张。
• 油厂开机率下降，进一步加剧供应压力。

总结

综上所述，2022年2月油脂与豆粕市场受国际供应紧张和国内库存下降影响，价格波动较大。随着南美减产情况逐步兑现，以及棕榈油进入季节性增产期，市场供应压力有望缓解。然而，乌俄局势的不确定性、南美天气变化及海外疫情进展仍是主要风险因素。当前操作建议以观望为主，等待更多数据和市场信号。