电力设备与新能源行业储能全球观察-中东篇：能源转型带动大储需求-240928-华泰证券-29页_1mb

储能全球观察-中东篇：能源转型带动大储需求总结

核心内容概述

中东地区正经历能源转型的快速推进，各国积极发展可再生能源，以实现碳中和目标和推动经济结构转型。由于当地电网基建薄弱，储能需求尤为迫切。我们测算中东光储项目IRR达6.6%，已具备初步经济性，预计沙特及阿联酋的储能空间需求达57.4GWh。中东储能市场以大项目+大客户为主，对厂商的技术实力、渠道布局和综合实力要求较高，市场格局高度集中。国内储能集成商具备显著优势，集中式逆变器厂商更契合当地需求，阳光电源和上能电气被重点推荐。

主要观点

• 能源转型诉求强烈：中东平均度电碳排放高达658g/kWh，远高于全球平均水平。多数国家承诺在2060年或更早实现碳中和，且新能源装机规划积极，目前风光装机占比仅8.8%，提升空间巨大。
• 风光资源丰富，成本优势显著：中东年均太阳辐射量普遍超过2000kWh/m²，风速普遍在8m/s以上，风光发电成本优势明显。根据IEA数据，中东光伏发电成本是全球平均水平的五分之一。
• 电网基建薄弱，储能需求迫切：中东电网以500kV及以下为主，输配电投资仅占电力投资的8%-12%，远低于全球平均水平。电网互联程度低，输电线路稀疏，储能成为提升新能源消纳和电网稳定性的关键。
• 政策与市场驱动储能发展：各国政府推动可再生能源发展，同时逐步退坡能源补贴，促进储能项目经济性提升。政策激励、税收优惠、低息贷款等措施推动储能部署。
• 国内企业具备竞争优势：阳光电源在中东系统集成环节市占率超70%，具备显著阿尔法；上能电气作为大功率并网逆变器和储能PCS龙头，具有较强竞争力。

关键信息

• 能源结构：中东能源需求和经济发展高度依赖化石燃料，清洁能源发展仍处于起步阶段，2023年清洁能源发电量占比仅为5.0%。
• 风光装机现状：2023年中东风光累计装机达48.55GW，仅占整体能源结构的8.8%，与欧洲相比仍有较大提升空间。
• 储能需求测算：在配储30%/3h的中性假设下，2030年沙特和阿联酋的大储需求将达57.4GWh，乐观情况下可达127.6GWh。
• IRR测算：以沙特为例，光储项目IRR达6.6%，已具备初步经济性。储能成本下降将推动IRR进一步提升。
• 市场格局：中东储能市场高度集中，阳光电源、比亚迪、华为等国内企业占据主导地位，其中阳光电源市占率超70%。
• 产业链分布：中东储能产业链以本地电力开发商为主，EPC厂商包括中、印、韩企业，系统集成商和PCS厂商则以中国企业为主。

风险提示

• 地缘政治风险
• 政策落地不及预期
• 市场竞争加剧
• 上游原材料价格大幅上涨

投资建议

• 重点推荐公司：
  • 阳光电源（300274 CH）：目标价100.26，投资评级“买入”
  • 上能电气（300827 CH）：目标价45.53，投资评级“买入”

附图说明

• 图表1-4：展示中东发电结构、度电碳排放水平、能源补贴情况及沙特GDP与石油产业的关系。
• 图表5-7：提供中东各国降碳目标、风光装机及能源补贴占GDP比重等信息。
• 图表8-11：展示中东风光资源分布、光伏发电潜力及风速地图。
• 图表12-14：提供中东风光新增装机及预测、各国风光装机结构等数据。
• 图表15-25：展示中东在建/招标光伏项目、光储IRR敏感性分析及储能产业链分布。
• 图表26-33：包括中东主要储能项目、配储比例与时长、以及国内企业在中东的布局。

储能市场驱动因素

1. 可再生能源部署节奏：各国积极发展风光项目，储能作为配套需求，将随可再生能源装机增长而提升。
2. 储能技术迭代及降本：技术进步和成本下降将提升储能项目的经济性。
3. 政策支持力度：政府主导的可再生能源政策推动储能发展。
4. 电力市场改革进程：随着市场化进程推进，储能盈利模式将更加多元化。
5. 相关法规完善：法规体系的完善将降低投资风险，促进储能部署。

储能应用场景

• 表前储能：主要用于新能源并网和电网稳定，占比高。
• 离网光储：如迪拜太阳能主题公园、沙特红海新城等项目，用于保证晚间供电。
• 源侧配储：如摩洛哥5GW/20GWh储能项目，配套10GW光伏，外送至英国。
• 网侧储能：如阿布扎比钠硫电池储能项目，用于电网调频和调峰。

储能项目类型

• 锂电池储能：目前中东主要储能技术路线，成本优势显著。
• 抽水蓄能：部分项目采用，如摩洛哥抽水蓄能电站。
• 熔盐储能：如摩洛哥Noor-Ouarzazate熔岩储能项目。

未来趋势预测

• 中东储能市场将持续增长，尤其在沙特和阿联酋。
• 随着风光装机提升，配储比例和时长将逐步增加。
• 储能技术进步和成本下降将提升IRR，推动项目经济性增强。
• 国内企业凭借技术实力和市场布局，有望在中东储能市场占据主导地位。