20161013-爱建证券-医药生物行业四季度投资策略报告_行业反弹增速平稳_个股机会仍存_13页_1mb

爱建证券医药生物行业四季度投资策略报告总结

核心内容

行业运行情况

医药生物行业在2016年1-8月保持平稳增长，主营业务收入同比增长10%，利润同比增长13.9%。行业在2015年底触底后缓慢反弹，预计四季度将维持稳定增长趋势。各细分行业增长情况不一，呈现明显分化。

• 原料药行业：利润增速快，营收和利润同比增长分别为8.16%和48.27%，受益于供给侧改革和转型升级。
• 化学制剂行业：营收及利润呈现反弹，同比增长15.82%和26.28%，一致性评价政策将推动行业整合和集中度提升。
• 中药行业：营收增长10.40%，但利润下滑5.33%，行业仍面临一定压力。
• 生物制品行业：营收增长16.90%，利润下降6.66%，受招标限价和山东疫苗事件影响。
• 医药商业：营收和利润分别增长17.55%和25.71%，两票制和打击商业贿赂政策推动行业集中度提升。
• 医疗器械行业：营收和利润小幅增长，但增速持续下滑，行业竞争激烈。
• 医疗服务行业：营收和利润分别增长55.07%和95.22%，增长势头强劲。

主要观点

行业估值

医药板块当前估值相对A股溢价率有所下降，从170%降至132%，但仍高于历史平均水平（约100%）。尽管整体估值偏高，但个股机会仍存，市场分化明显。

政策影响

2016年前三季度，医药行业多项政策出台，如仿制药一致性评价、医保目录调整等，短期带来阵痛，但长期有利于行业整合和集中度提升，符合供给侧改革方向。

选股策略

四季度重点推荐

1. 估值较低且基本面支撑强：亿帆医药（002019）、华东医药（000963）
2. 业绩稳定增长且估值合理：羚锐制药（600285）、京新药业（002020）
3. 具备估值切换能力：长春高新（000661）、丽珠集团（000513）
4. 受益于医保目录调整：恒瑞医药（600276）、丽珠集团（000513）

长线关注

• 创新药及制剂出口：恒瑞医药（600276）、康弘药业（002773）、华海药业（600521）、翰宇药业（300199）、天士力（600535）

关键信息

重点推荐公司概况

• 亿帆医药：泛酸钙行业龙头，业绩增长较快，转型前景可期。
• 羚锐制药：国内外用阵痛贴膏领先企业，业绩增长稳定。
• 长春高新：基因工程药物龙头企业，重组促卵泡激素有望实现进口替代。
• 丽珠集团：受益于新版基药目录调整，业绩增长稳定，估值较低。
• 恒瑞医药：国内创新药龙头，受益于基药目录招标。

行业评级

• 行业评级：同步大市（维持）

估值数据

• PE（2016）：43.43
• 最新PB：5.08

结论

尽管医药生物行业整体估值偏高，但四季度仍将维持稳定增长趋势。政策推动行业整合，短期阵痛与长期利好并存。个股分化加剧，部分优质企业仍具投资价值，建议关注具备基本面支撑、业绩稳定增长及估值切换能力的个股。