20171017-西南证券-策略专题报告_大国崛起系列之一_日出东方_谁与争锋-面板行业的进口替代_19页_1mb

大国崛起系列之一：日出东方，谁与争锋——面板行业的进口替代

核心内容

本报告聚焦中国面板显示行业国产化趋势及未来OLED市场竞争格局，分析其产业格局变迁、产业链结构及未来发展方向，为投资者提供参考。

主要观点

• 国产化趋势不可逆转：中国面板制造产业在出货量和市场份额方面已逐步走向世界，成为全球龙头。
• 中游制造优势显著：国产化主要集中在中游制造环节，如面板生产，京东方、深天马等企业技术领先。
• OLED成为未来竞争主战场：OLED在性能上全面优于LCD，市场对其需求持续增长，国内厂商正积极布局OLED生产线。
• OLED产能增长潜力大：预计到2020年，中国OLED产能将占全球28%，成为世界第二大供应国。
• 国内消费电子市场潜力巨大：中国作为全球最大的消费电子市场，未来几年消费电子规模仍将保持10%左右的相对高速增长。

产业链结构

上游材料

• 玻璃基板：主要由美国康宁、日本旭硝子等海外巨头垄断，国内厂商如东旭光电、彩虹股份等市场份额较小。
• 偏光片：国内龙头为三利谱，PAC膜和TAC膜则由新纶科技、皖维高新等生产。
• 混合液晶材料：由德国默克、日本智索（Chisso）和DIC等公司主导。
• 彩色滤光片：东旭光电为国内主要供应商。
• 靶材：由江丰电子、隆华集团等公司生产。
• 光学膜：康得新、激智科技等企业具备较强竞争力。

中游制造

• 面板生产：国内主要厂商包括京东方、华星光电、天马等，其中京东方技术最优，规模最大。
• 检测设备：精测电子为国内龙头。

下游应用

• 终端产品：包括电视、智能手机、笔记本电脑等，目前小尺寸屏幕市场由三星、LG等主导，大尺寸市场则由海外厂商占据。

未来发展趋势

• 消费升级带动面板需求增长：中国消费电子市场持续扩张，未来数年仍将保持10%左右的增速。
• OLED技术快速普及：OLED在智能手机、电视、VR设备等领域的应用将大幅增加，预计2020年全球OLED面板需求量将增长近4倍。
• 国内厂商加速布局OLED：京东方、深天马等企业积极建设OLED生产线，未来有望在OLED市场占据更大份额。

关键信息

• 全球市场份额变化：2016年全球面板出货量中，中国大陆占比32%，预计2019年将达35%。
• OLED设备需求预测：2016-2020年OLED面板需求量将增长至1753.06万平方米/年。
• OLED市场格局：韩国三星占据全球智能手机OLED市场99%的份额，国内厂商仅占1%。
• 投资建议：重点推荐中游制造环节的京东方A、深天马A、黑牛食品等公司，同时关注上游细分领域的东旭光电、三利谱、新纶科技、皖维高新、江丰电子、精测电子等。

风险提示

• 显示面板国产化进程不达预期；
• 上市公司OLED产业布局或投产进度不达预期；
• 海外巨头加入加剧竞争；
• 新的革命性技术可能颠覆行业格局；
• 国内政策扶持方向变化；
• 宏观经济、地缘政治、资金面等因素带来的系统性风险。

投资逻辑与标的推荐

• 京东方A：国内面板龙头，OLED领域布局领先，已实现量产。
• 深天马A：国内第二大面板厂商，布局AMOLED、LTPS等前沿技术。
• 黑牛食品：计划转型OLED领域，建设AMOLED生产线。
• 上游领域：关注东旭光电（玻璃基板）、三利谱（偏光片）、新纶科技与皖维高新（PAC膜和TAC膜）、江丰电子（靶材）、精测电子（检测设备）等企业。

总结

中国面板显示行业正在经历从LCD向OLED的转型，国产化进程不断加快。尽管上游材料仍受海外垄断，但中游制造环节已具备较强竞争力，未来OLED市场将成为国内厂商争夺的关键领域。随着国内消费电子市场的持续增长，OLED需求将大幅上升，国内厂商有望通过技术突破和产能扩张在该领域占据重要地位。