20210705-东吴证券-价量相关性CPV因子绩效月报_价量相关系数的其他计算方式_价量错位_14页_1mb

报告摘要

CPV因子是一种基于高频价量相关性的选股因子，通过分析股票的分钟收盘价与成交量之间的关系，逐步提炼出平均数、波动性和趋势性因子，最终构建综合因子。该因子在A股市场中展现出良好的选股效果，具有较高的年化收益和信息比率，同时具备较低的波动率和回撤。

CPV因子的绩效表现：
- 全市场5分组多空对冲年化收益为16.74%，年化波动为6.31%，信息比率为2.65，月度胜率为81.82%，最大回撤为3.79%。
- 中证500成分股中，5分组多空对冲年化收益为10.69%，年化波动为8.48%，信息比率为1.26，月度胜率为65.91%，最大回撤为15.44%。
- 6月份“CPV因子”组合收益率为0.56%，中证500指数收益率为1.33%，组合对冲指数收益为-0.77%。
CPV因子的构建方法：
- 基于每日分钟价量相关系数，计算20日平均值、标准差和趋势，合成CPV因子。
- 在回测期2014/01/01-2020/01/31内，CPV因子的月度IC均值为-0.053，年化ICIR为-3.77，5分组多空对冲年化收益为19.29%，信息比率为3.03，月度胜率为87.32%，最大回撤为2.90%。
价量错位计算方式：
- 价先量行（CPV_P）和量先价行（CPV_V）的价量相关性因子，与原CPV因子高度正相关，相关系数分别为0.96和0.98。
- 价量错位对计算结果影响较小，因此CPV_P和CPV_V因子在选股效果上与CPV因子相近，无法提供额外的增量信息。
纯净CPV因子：
- 在剔除市场风格和行业干扰后，纯净CPV因子的选股能力进一步提升，月度IC均值为-0.042，RankIC均值为-0.056，年化ICIR为-4.19，年化RankICIR为-5.33，5分组多空对冲年化收益为14.81%，信息比率高达3.43，最大回撤仅为1.58%。

因子构成：
- 平均数因子（PV_corr_avg）：对传统反转因子的修正。
- 波动性因子（PV_corr_std）：反映价量相关性的波动情况。
- 趋势因子（PV_corr_trend）：基于价量相关性变化趋势的信息。
综合因子CPV：
- 由平均数因子（PV_corr_avg）和波动性因子（PV_corr_std）构成。
- 后续进一步剔除传统反转因子，构建出更纯净的CPV因子（PV_corr_deRet20），并加入趋势因子，形成最终的CPV因子。
因子表现：
- CPV因子的月度IC均值为-0.053，RankIC均值为-0.073，年化ICIR为-3.77，年化RankICIR为-4.53。
- 纯净CPV因子的年化收益为14.81%，信息比率达到3.43，最大回撤仅为1.58%。
因子与市场风格相关性：
- CPV因子与Barra风格因子（如Beta、Size、BooktoPrice等）的相关性较低，表明其具备独立的选股能力。

趋势因子（PV_corr_trend）：
- 月度IC均值为-0.042，RankIC均值为-0.057，年化ICIR为-3.45，年化RankICIR为-3.97。
- 5分组多空对冲年化收益为14.55%，年化波动为5.14%，信息比率为2.83，月度胜率为85.92%，最大回撤为2.45%。

CPV因子：
- 由综合因子（PV_corr_deRet20）和趋势因子（PV_corr_trend）构成。
- 回测期内年化收益为19.29%，信息比率为3.03，月度胜率为87.32%，最大回撤为2.90%。
- 纯净CPV因子（剔除风格和行业）年化收益为14.81%，信息比率达到3.43，最大回撤仅为1.58%。