20250614-广发期货-沪锌周报_需求边际走弱兑现_锌价重心下移_25页_2mb

沪锌周报总结

关键背景

报告基于Wind、SMM、广发期货研究所数据，讨论2025年6月14日沪锌市场情况。报告观点仅供参考，需遵守免责声明。

总体摘要

本周锌价重心下移，需求边际走弱逐步显现。中长期供应宽松趋势持续，但需求存在波动。建议逢高空操作，关注关键价格支撑。

供应分析

• 锌矿供应趋宽：2025年1-3月全球锌矿产量同比+317%，中国5月锌精矿产量环比+917%、同比+317%。TC加工费上行周期仍在，但增幅放缓，需监测TC后续增速。
• 精炼锌产量：5月环比下降1%，主要因广西、山西、青海地区检修；预计6月环比增加7%，同比增加8%，1-6月累计同比增近2%。

需求分析

• 需求边际走弱：锌价下行带动下游逢低补库，开工率回升，但消费进入季节性淡季。镀锌、压铸合金、氧化锌采购经理人指数均连续两个月下降，部分步入收缩区间。
• 下游采购：企业以刚需和长单为主，消费淡季或维持偏弱。

库存分析

• 库存去化：LME和中国社会库存周环比分别-302%和-277%，绝对值较低，短期给予锌价支撑。
• 库存水平：高库存量维持高位，但去化趋势利于价格。

总体结论与展望

• 当前：锌价重心下移，精炼锌供应低于预期，但矿端宽松传导待观察。
• 中长期：供应宽松周期持续，若TC增速低于预期或需求超预期，锌价或高位震荡。风险情形下，“抢出口”关税政策可能致消费减弱，锌价重心下移。
• 操作建议：逢高空思路，关注支撑区间21000-21500；反弹沽空。主力参考区间21000-23000。

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