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聚烯烃：中期震荡市

核心内容概述

本报告分析了2025年3月30日聚丙烯（PP）和聚乙烯（PE）的市场供需、价格走势、库存情况及成本利润等核心内容，主要结论为：短期内市场震荡，中期仍有压力。以下是详细总结：

聚丙烯（PP）市场分析

1. 供需情况

• 供应端：

  • 2025年PP装置检修提前，3月已有多套装置停车，4月-5月检修量预计减少，复产装置增多，供应压力逐步恢复。
  • 2025年潜在新增产能达700.5万吨，产能增幅16%，尤其大型炼油装置投产将带来显著压力。

• 需求端：

  • 一季度需求端难有爆发，主要受贸易战和国内加工端高产能、低利润结构影响。
  • 二季度若国内财政扩张带动消费，则非标价差可能扩张，但贸易战风险仍需关注。

2. 市场表现

• 现货价格：本期聚丙烯价格为7360元/吨，较上期微涨0.55%，同比下跌1.60%。
• 基差：聚丙烯基差走弱，本期为21元/吨，上期为66元/吨。
• 开工情况：中国聚丙烯产能利用率环比下降0.72%至76.42%，部分企业如中石化下降1.63%。
• 库存：生产企业库存环比下降8.42%，贸易商库存环比下降7.29%，库存整体呈下降趋势。

3. 成本与利润

• 成本上升：原油价格上涨带动油制PP成本上升。
• 利润下滑：油制PP利润为-446元/吨，PDH制PP利润为-894元/吨，MTO装置利润为-1272元/吨，均处于低位。

4. 下游表现

• BOPP：开工率持平，订单天数减少，成品库存高位，利润处于历年低位。
• 胶带母卷：开工率持平，订单情况不理想。
• 塑编：开工率回升，订单天数回升，成品库存有所改善。
• CPP：开工率小幅下滑，订单天数持平。

聚乙烯（PE）市场分析

1. 供需情况

• 供应端：

  • 3月底部分检修装置复产，产能利用率环比上升。
  • 2025年潜在新增产能达543万吨，产能增幅16.8%，主要来自大型炼油装置投产。

• 需求端：

  • 一季度需求恢复有限，二季度需关注财政扩张对需求的带动。
  • 外部贸易形势不佳，尤其上半年出口市场可能面临压力。

2. 市场表现

• 现货价格：本期聚乙烯价格为7870元/吨，较上期下跌0.76%，同比下跌4.61%。
• 基差：聚乙烯基差走弱，本期为169元/吨，上期为275元/吨。
• 开工情况：中国聚乙烯产能利用率环比上升2.06%至82.32%，产量环比增加2.28%。
• 库存：生产企业库存环比下降6.68%，社会库存环比下降2.99%，库存持续下滑。

3. 成本与利润

• 成本上升：油制PE成本上升，利润为-264元/吨。
• 利润差异：煤制PE利润为1693元/吨，远高于油制和MTO装置利润。
• 其他成本：乙烯制、甲醇制PE成本数据也显示上升趋势。

4. 下游表现

• 农膜：开工率环比回升，订单天数环比下降，需求恢复有限。
• 包装膜：开工率回升，订单天数增加，需求有所改善。
• 管材、中空：开工率回升，但增速缓慢，订单有限。

主要观点与关键信息

1. 市场趋势

• PP：短期市场因补库需求有所反弹，但需求恢复近尾声，供应压力将逐步恢复，后期仍有下行压力。
• PE：短期震荡，因供应端检修减少、复产装置增多，但需求端受限，中期仍有压力。

2. 供应端

• PP：检修提前，新增产能压力集中在上半年。
• PE：新增产能达543万吨，产能增幅16.8%，对市场形成压制。

3. 需求端

• PP：一季度需求不足，二季度需关注财政扩张。
• PE：需求恢复有限，尤其受房地产和贸易战影响。

4. 库存与成本

• 库存：PP和PE库存均呈下降趋势，但需关注未来库存变化。
• 成本：原油价格上涨导致油制成本上升，非标价差走弱。

5. 下游行业

• BOPP：开工率持平，订单天数减少，成品库存高位。
• 胶带母卷：订单情况不理想。
• 塑编：开工率回升，订单天数回升。
• 农膜：开工率回升，但订单天数减少。
• 包装膜：需求有所回升。
• 管材、中空：开工率回升，但增速缓慢。

结论

2025年聚烯烃市场面临中期震荡压力，主要由供应端新增产能及需求端恢复有限共同作用。PP和PE均需关注供应恢复与需求变化，尤其注意贸易战和国内财政政策对市场的影响。库存持续下降，但成本上升和利润下滑可能抑制价格反弹，建议投资者保持谨慎，关注市场动态。