20220212-中航证券-农林牧渔行业周报_本轮猪周期估值空间参考15年_当前预期下博弈或加剧_12页_690kb

农林牧渔行业周报总结

行业概况

• 行业分类：农林牧渔
• 报告日期：2022年02月12日
• 投资评级：中性
• 行业PE（TTM）：51.17
• 行业PB（LF）：3.37
• 行业表现：申万农林牧渔行业指数本周上涨5.26%，在申万28个一级行业中排名第9位。

本周行情回顾

• 上证指数：上涨3.02%
• 沪深300指数：上涨0.82%
• 中小100指数：下跌1.19%
• 农林牧渔板块表现：
  • 涨幅前五：金新农（21.8%）、傲农生物（21.6%）、新五丰（16.5%）、天康生物（15.8%）、仙坛股份（15.1%）
  • 跌幅前五：海大集团（-4.6%）、佳沃食品（-5.3%）、国联水产（-6.1%）、*ST昌鱼（-11.4%）、正邦科技（-15.3%）

核心观点

养殖产业

• 生猪行情：春节后行情走弱，价格下降10.7%，养殖利润重回亏损区间（自繁自养利润-336.7元/头）。
• 周期博弈：生猪板块进入“降价-减产-股价上涨”的3.0阶段博弈。
• 行业预期：市场已提前反映周期反转预期，但降价后产能去化和消费水平仍待验证。
• 重点推荐：牧原股份（具备成本优势）、新希望、圣农发展（产业链一体化进展较快）。

种植产业

• 政策支持：国务院发布“十四五”农业农村现代化规划，强调种业振兴，推动行业高质量发展。
• 行业机遇：种业迎来“三期叠加”（政策期、行业期、技术期）的历史性机遇，转基因商业化推广临近。
• 重点推荐：隆平高科（转基因性状储备）、大北农（技术领先、多条业务向好）。

宠物产业

• 行业前景：宠物产业是迎合社会发展和消费趋势的优质赛道，市场规模超千亿，年复合增长率近20%。
• 国产替代：国产代工企业品牌化加速，对传统和现代渠道有较强理解与优势。
• 重点推荐：中宠股份（国内宠物食品行业领跑者）。

粮油产业

• 成本压力：大豆、豆粕等油籽价格走高，导致粮油企业成本端压力增大。
• 市场预期：随着农产品周期压力边际改善及春节备货需求，粮油企业业绩有望复苏。
• 重点推荐：金龙鱼（有望在整体厨房业务发力）。

重要资讯

• 发改委预警：猪粮比价进入过度下跌二级预警区间，可能启动猪肉储备收储。
• 饲料行业：2021年饲料工业总产值增长29.3%，饲料企业规模化程度提高。
• 农业农村规划：到2025年，粮食产量保持在1.3万亿斤以上，猪肉产能稳定在5500万吨左右。
• 公司动态：
  • 温氏股份：1月肉猪销售收入24.71亿元，环比增长7.86%。
  • 牧原股份：2022年生猪销售量增长率不低于25%。
  • 正邦科技：控股股东签署100亿元合作协议，助力解决资金压力。
  • 隆平高科：约1.938亿股限售股将解禁。
  • 湘佳股份：1月活禽销售数量同比上升36.07%。
  • 立华股份：1月商品鸡销售收入环比增长近6%。

农业产业动态

粮食种植产业

• 玉米：现货价微涨0.06%，DCE期货价下跌0.1%。
• 小麦：现货价上涨0.1%。
• 大豆：现货价上涨0.6%，CBOT期货价上涨0.1%。
• 豆粕：现货价上涨4.9%，DCE期货价上涨3.0%。

生猪产业

• 生猪价格：外三元价格下跌1.4%，二元母猪均价下跌0.76%。
• 饲料价格：育肥猪配合饲料价格持平。
• 养殖利润：自繁自养利润下降8.1%，外购仔猪利润下降68.6%。

禽产业

• 禽价：白羽肉鸡均价上涨0.8%，肉鸡苗均价上涨27.3%。
• 饲料价格：肉鸡配合饲料价格上涨1.3%。
• 养殖利润：毛鸡养殖利润下降0.04元/羽。

其他农产品

• 棉花：中国棉花价格指数上涨0.7%，进口棉价格指数上涨2.3%。
• 糖价：南宁白糖现货价上涨0.4%，NYBOT11号原糖价上涨0.2%。

投资评级定义

• 上市公司评级：
  • 买入：未来六个月涨幅高于沪深300指数10%以上。
  • 持有：未来六个月涨幅在-10%至10%之间。
  • 卖出：未来六个月跌幅高于沪深300指数10%。
• 行业评级：
  • 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长与沪深300指数相当。
  • 减持：未来六个月行业增长低于沪深300指数。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 疫情等突发因素对行业造成冲击
• 市场波动可能影响投资决策

分析师简介

• 彭海兰：中航证券研究所农林牧渔行业首席分析师，证券执业证书号：S0640517080001
• 陈翼：联系人，证券执业证书号：S0640121080014

联系信息

• 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司
• 公司网址：www.avicsec.com
• 联系电话：010-59219558
• 传真：010-59562637