20221104-国海证券-百亿基金经理2022Q3观点汇总_估值已近底部_基金经理怎么看未来市场走向__68页_1mb

2022Q3百亿基金经理市场观点总结

核心内容

2022年三季报显示，百亿基金经理普遍认为市场估值已接近底部，具备较好的配置价值。同时，市场整体面临国内外宏观环境的不确定性，包括疫情反复、美联储加息、地缘政治冲突等，但部分优质成长型行业仍具备长期投资价值。

主要观点

1. 宏观经济环境

• 国内外环境影响：疫情反复、地产销售低迷、海外经济衰退担忧加剧，导致市场整体承压。
• 国内经济复苏：随着政策持续发力和疫情逐步常态化，经济有望在第三、第四季度逐步复苏，但复苏节奏可能温和。
• 货币政策宽松：国内货币政策仍保持宽松，有利于市场流动性，为成长股提供支撑。
• 出口与内需：出口增速下行，但内需改善潜力较大，尤其在稳增长政策推动下，基建与地产产业链可能受益。

2. 市场估值与风险偏好

• 估值已接近底部：当前市场整体估值处于历史低位，具备较好的性价比。
• 风险偏好回升：随着政策预期改善，市场风险偏好有望逐步回升，尤其在消费与科技板块。

3. 行业机会

• 新能源行业：成为高频提及的行业，未来仍有较大的增长空间，尤其在光伏、风电、储能等领域。
• 半导体行业：受到政策与技术进步推动，国产替代趋势明显，部分细分领域景气度持续。
• 消费行业：疫情后消费复苏预期较强，尤其是服务消费与高端消费，但需关注短期波动。
• 医药行业：创新药及器械仍具备长期增长逻辑，但短期受政策和市场情绪影响较大。
• 科技与创新：技术变革与国产替代推动成长股发展，包括AR/VR、机器人、信创、人工智能等方向。

关键信息

• 市场调整与机会：三季度市场进入调整，但估值已处于底部，机会大于风险。
• 行业配置偏好：基金经理更倾向于关注成长型行业，尤其是新能源、半导体、消费、医药等。
• 政策与宏观变量：国内稳增长政策、出口调整、疫情反复、美联储加息等宏观变量对市场影响较大。
• 估值修复与盈利驱动：随着经济复苏，市场可能由估值驱动转向盈利驱动，重点关注盈利改善的行业和公司。

附录：基金类型投资观点摘要

3.1 单赛道型基金

• 新能源：长期成长空间大，当前估值已具备吸引力，关注供需紧张与新技术落地。
• 医药：创新是核心驱动力，国产替代与全球竞争力提升，关注医疗器械、创新药、消费医疗等。
• 消费：疫情后消费复苏确定性强，重点关注高端消费、服务消费、医美、免税等。
• 军工：国防升级需求持续，关注军用电子、导弹、信息化等。
• 半导体：国产替代趋势明显，关注设备与材料环节，以及新技术如4680电池、钠电池等。

3.2 双赛道型基金

• 新能源汽车与光伏：关注产业链中游材料、整车及绿电运营商，同时重视新技术与国产替代。
• 消费与医药：继续布局消费板块，尤其是高端与次高端白酒、消费医疗等，同时关注医药的创新与CRO/CDMO板块。

3.3 赛道轮动型基金

• 科技与成长：在成长股中寻找性价比高的标的，尤其在消费电子、半导体、信创等方向。
• 周期与成长结合：关注新能源、光伏、储能等产业的景气度提升与渗透率变化。

3.4 全市场型基金

• 均衡配置：在价值与成长之间寻求平衡，关注低估值品种与高成长性公司。
• 长期投资逻辑：关注企业全生命周期价值，注重基本面研究，重视龙头企业的持续增长。

风险提示

• 宏观风险：若市场环境或政策发生不利变化，可能影响行业发展。
• 数据局限性：报告样本数据有限，存在代表性不足及统计误差风险。
• 估值与盈利关系：当前估值虽低，但需关注盈利改善的节奏与力度。

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资料来源：各基金2022Q3季报，国海证券研究所