20220331-开源证券-九阳股份-002242.SZ-公司信息更新报告_2021年业绩短期承压_关注战略转型下业绩恢复_4页_673kb

九阳股份 (002242.SZ) 总结

核心内容

九阳股份于2022年3月31日发布了一份投资分析报告，维持“买入”评级。报告指出，尽管2021年公司业绩受到高基数和行业景气度影响而短期承压，但其战略转型和外销增长表现有望带动业绩恢复。

主要观点

• 2021年业绩表现：公司2021年实现营收105.4亿元（-6.09%），归母净利润7.46亿元（-20.69%）。其中，2021Q4营收35.09亿元（-15.27%），归母净利润0.82亿元（-72.16%），扣非归母净利润0.5亿元（-35.9%）。
• 分品类与区域表现：
  • 品类：炊具系列表现尤为突出，同比增长68.7%；食品加工机、营养煲、西式小家电分别下滑17.87%、13.49%。
  • 区域：境内营收增速为-11.73%，而境外营收增速达+56.09%，外销增长强劲。
• 盈利预测调整：因原材料价格上涨，公司下调了2022-2023年的盈利预测，并新增2024年预测。预计2022-2024年归母净利润分别为8.26亿元、9.35亿元、10.69亿元，对应EPS分别为1.08元、1.22元、1.39元。
• 估值指标：2022年PE为15.2倍，2023年为13.4倍，2024年为11.7倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心提升。
• 战略转型：公司正推进零售动销导向战略，包括推出员工持股计划，以增强员工积极性和公司运营效率。同时，采用“一盘货”模式，缩短销售链路，提升渠道效率。

关键信息

财务摘要

风险提示

• 原材料价格上涨
• 行业景气度恢复不及预期
• 海外需求疲软

战略转型与增长预期

• 员工持股计划：公司拟推出第一期员工持股计划，对象包括高管及核心管理人员，旨在提升员工积极性。
• 渠道优化：2021Q4公司由出货考核转为零售动销考核，配合“一盘货”模式，缩短销售链路，提高渠道效率。
• 外销增长：预计2022年向JS Gobal销售商品金额不超过2.11亿美元，外销有望维持稳健增长。

财务预测与估值

投资建议

• 评级：买入（Buy）
• 说明：预计相对强于市场表现20%以上，公司战略转型及外销增长预期支撑其未来业绩恢复。

其他信息

• 分析师：吕明、周嘉乐
• 联系人：陆帅坤
• 数据来源：聚源、开源证券研究所
• 免责声明：本报告为开源证券研究所发布，仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考，不构成投资建议，亦不保证分析结果的准确性。