20250323-华泰期货-聚烯烃周报_上游检修旺季来临_下游农膜开工高位_16页_1mb

上游检修旺季来临，下游农膜开工高位总结

核心内容

本报告分析了聚烯烃市场在上游检修旺季和下游农膜生产旺季背景下的供需及价格走势。主要涉及LL（线性低密度聚乙烯）和PP（聚丙烯）两种聚烯烃产品的市场动态，包括库存变化、基差结构、检修计划、生产利润、开工率、进出口利润及下游需求等方面。

主要观点

1. 上游检修影响

• 检修旺季来临：上游石化厂进入春检时期，聚烯烃停车检修装置较多，导致供应压力持续存在。
• 部分装置延迟投产：如内蒙宝丰3号线因产出合格品问题推迟开车，影响短期供应。
• 新装置逐步投产：山东新时代、惠州埃克森美孚新装置有陆续开车计划，但短期内对市场影响有限。

2. 成本支撑情况

• 原油价格反弹：对聚烯烃成本形成一定支撑。
• PDH制PP利润下滑：由于成本上升，PDH制PP利润下降，但整体成本支撑尚可。

3. 下游需求分析

• 农膜处于生产旺季：订单量增加，但开工率已达到高点，工厂新单有限。
• 刚需补库力度偏弱：下游企业补库意愿不强，导致整体需求增长有限。
• 其他下游开工情况：包装膜、缠绕膜、BOPP、塑编等下游开工率均处于高位，但利润表现分化。

4. 库存去化缓慢

• 石化库存：76.5万吨，较上周去库4万吨。
• 社会库存：上游与社会库存去化速度偏慢，市场库存压力未明显缓解。

5. 市场策略

• 塑料谨慎偏空：预计价格将偏弱震荡运行，需关注成本波动与需求变化。

关键信息

基差结构

• LL华东基差：+130元/吨，显示现货价格高于期货价格。
• PP华东基差：-10元/吨，表明期货价格略高于现货。

检修计划

• PE检修量：包括油制、煤制、烷烃制等多种工艺，检修量整体偏高。
• PP检修量：涉及原油制、PDH制、煤制等工艺，检修量逐步增加。

生产利润与开工率

• LL生产利润：受原油价格影响，利润维持在一定水平。
• PP生产利润：原油制PP利润尚可，PDH制PP利润下滑。
• 开工率：PE与PP整体开工率维持高位，但部分工艺开工占比下降。

进出口利润

• LL进口利润：进口窗口关闭，进口利润为负。
• PP出口利润：出口至东南亚利润为负，出口意愿较低。
• PP进口利润：同样处于关闭状态，市场进口动力不足。

下游开工及利润

• PE下游：农膜、包装膜、缠绕膜等开工率较高，但利润表现不一。
• PP下游：BOPP、塑编等开工率较高，BOPP毛利表现较好。

风险提示

• 原油价格大幅波动：可能对聚烯烃成本及价格产生较大影响。
• 需求恢复不及预期：若下游需求增长缓慢，可能导致价格承压。

图表概览

结论

综上所述，聚烯烃市场在上游检修与下游需求双重影响下，整体呈现供应偏紧、需求有限的格局。尽管原油价格反弹带来一定成本支撑，但下游补库意愿不足，导致市场整体偏弱震荡。投资者应关注原油价格波动及下游需求恢复情况，以判断未来价格走势。