20230411-国投安信期货-市场主流观点汇总_6页_452kb

大宗商品及金融市场周度研究报告总结

核心内容概述

本报告汇总了期货公司与证券公司对大宗商品及金融市场的周度研究观点，旨在反映市场主流策略与投资逻辑，追踪热点品种，分析市场情绪。报告数据时点为2023年4月7日，周度涨跌基于2023年4月3日至4月7日的价格变动。

市场数据概览

主要观点与投资逻辑

1. 宏观金融板块

• 股指期货：

  • 看多机构数：3家
  • 看空机构数：0家
  • 震荡机构数：4家
  • 利多逻辑：
    1. 1-2月经济金融数据改善，居民消费和购房需求恢复。
    2. 房地产市场结构性转暖，政策支持下地产复苏加速。
    3. 国内政策持续推动，国常会发布外贸政策。
    4. 居民消费意愿环比增长，二季度消费复苏预期良好。
    5. 多家券商发布4月前瞻报告，整体偏乐观。
    6. 科技股偏强，政策支持下行情持续性较强。
  • 利空逻辑：
    1. 美国劳动力市场结构性问题及欧美银行风险事件带来不确定性。
    2. 海外银行冲击后，市场担忧紧信用风险。
    3. 中国3月财新PMI不及预期，显示民营和中小企业复苏不足。
    4. A股走强主要受存量活跃和ETF进场影响，北向资金和公募基金发行未明显放量。

• 国债期货：

  • 看多机构数：0家
  • 看空机构数：2家
  • 震荡机构数：5家
  • 利多逻辑：
    1. 降息预期再起，周五盘面拉升打破市场对下行拐点的预期。
    2. 机构配置及跨季后资金利率回落支撑债市偏强。
    3. 海外加息进程接近尾声，国内货币政策空间进一步放宽。
  • 利空逻辑：
    1. 经济温和复苏，低基数下二季度同比增速可能明显提升。
    2. 央行净回笼资金，货币净投放减少。
    3. 财政前置发力但力度保留，若经济修复受阻，政策进一步发力空间较大。
    4. 央行下调政策利率可能性不高，警惕预期证伪带来的回调压力。

2. 能源板块 - 原油

• 看多机构数：3家
• 看空机构数：3家
• 震荡机构数：3家
• 利多逻辑：
  1. 欧佩克+宣布5月减产165万桶/天。
  2. 下半年原油供需可能出现缺口。
  3. 美国在线钻探油井数量减少。
  4. 伊拉克库尔德地区原油出口未恢复。
  5. 俄罗斯石油产量减少70万桶/日，超预期。
• 利空逻辑：
  1. 美国小非农及非制造业PMI不及预期。
  2. ICE柴油裂解价差回落。
  3. 国际货币基金组织预计2023年全球经济增长低于3%。
  4. 美联储5月加息25基点可能性达75%。

3. 农产品板块 - 生猪

• 看多机构数：2家
• 看空机构数：3家
• 震荡机构数：2家
• 利多逻辑：
  1. 需求走出季节性淡季，存在回暖预期。
  2. 成本端止跌，养殖亏损扩大，市场补栏积极性减弱。
  3. 短期二育或有补栏计划，部分未入场二育等待低位机会。
  4. 近月空单风险收益比减弱，可考虑布局远月多单。
• 利空逻辑：
  1. 规模企业存栏较大，大体重猪源出栏占比较高。
  2. 屠宰量环比提升，供应过剩，价格或继续下行。
  3. 二育出栏压力仍存，白条走货偏慢，需求承接无力。

4. 有色板块 - 铜

• 看多机构数：0家
• 看空机构数：3家
• 震荡机构数：4家
• 利多逻辑：
  1. 美国经济衰退预期可能推动美联储提前停止加息。
  2. 国内铜精矿库存下降，进口量或环比减少。
  3. 下游传统旺季来临，房地产和基建订单增加。
  4. 海外库存未累升，低库存支撑价格。
• 利空逻辑：
  1. 美国制造业和服务业复苏乏力，就业市场低迷。
  2. 经济复苏内生动力不足，贷款恢复缓慢。
  3. 国内铜产量持续增加，供应增量预期强。
  4. 铜矿TC小幅上涨，或压制铜价。
  5. 上期所铜库存去库不及预期，旺季需求未显现。

5. 化工板块 - 纯碱

• 看多机构数：0家
• 看空机构数：1家
• 震荡机构数：6家
• 利多逻辑：
  1. 3条产线检修，开工及产量减少。
  2. 现货坚挺，盘面走弱，基差走强。
  3. 光伏终端需求较好，库存持续去化。
  4. 浮法玻璃行情好转，厂商持续去库。
• 利空逻辑：
  1. 纯碱厂家总库存环比增加6.02万吨，增幅23.86%。
  2. 远兴能源投产预期对远期价格形成压制。
  3. 高利润支撑下，厂商开工负荷维持高位。
  4. 轻碱需求一般，价格明显松动。

6. 贵金属 - 黄金

• 看多机构数：4家
• 看空机构数：1家
• 震荡机构数：3家
• 利多逻辑：
  1. 全球机构及央行黄金配置热情不减。
  2. 美国3月ISM制造业指数降至46.3，创2020年5月以来新低。
  3. 美国非农就业人数低于预期，市场对经济衰退预期升温。
  4. SPDR黄金ETF持有量增加，显示资金流入。
  5. 美国债务上限问题可能再度影响市场。
  6. COMEX黄金非商业多头净持仓增加。
• 利空逻辑：
  1. 美国失业率降至3.5%，就业市场仍强劲。
  2. 市场预期5月美联储加息25基点概率升至70%。
  3. 美国通胀高企，就业市场强劲，压制黄金价格。

7. 黑色板块 - 焦煤

• 看多机构数：0家
• 看空机构数：6家
• 震荡机构数：2家
• 利多逻辑：
  1. 下游需求在高铁水支撑下仍具韧性。
  2. 全国独立焦企炼焦煤库存下降，显示供应紧张。
  3. 利润驱动下，煤炭供应或减量。
• 利空逻辑：
  1. 线上竞拍流拍率维持高位，需求疲软。
  2. 焦炭提降影响焦煤采购意愿。
  3. 焦煤保供煤回流，洗煤厂产量与开工率提升。
  4. 终端成材表需不及预期，市场承压。
  5. 部分煤种出货压力大，厂内库存累积。
  6. 澳煤供应增量预期对远期价格形成压制。

关键信息总结

• 整体趋势：多数大宗商品及股指呈现上涨，但部分品种如铜、甲醇、焦炭等出现下跌。
• 宏观驱动：国内政策支持、经济数据改善、居民消费意愿回升是主要利好因素；海外经济不确定性、紧信用风险、低基数影响等是主要利空因素。
• 市场情绪：机构对市场整体偏向乐观，但对部分品种存在分歧。
• 风险提示：需关注海外加息预期、经济复苏力度、政策变化及供需变化对价格的影响。

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