20211129-中财期货-燃料油投资策略周报_基本面维稳_关注原油价格变动_5页_703kb

燃料油市场周报总结（2021年11月29日）

核心内容概述

本报告主要分析当前燃料油市场的价格走势、供需变化及未来走势预测。整体来看，燃油价格短期仍受原油价格波动影响，维持震荡态势。高硫和低硫燃料油市场均存在结构性需求变化，库存水平相对稳定，但需关注原油价格变动及地缘政治因素对市场的影响。

主要观点

• 短期走势：燃油价格处于震荡状态，受原油价格波动影响显著。
• 价格区间预测：
  • FU2201预计运行区间为[2700, 3000]元/吨。
  • LU主力合约预计运行区间为[3550, 3900]元/吨。
• 市场驱动因素：
  • 原油价格波动是短期价格的主要驱动因素。
  • 美伊谈判动态可能带来短期市场扰动。
• 需求端：
  • 高硫燃料油需求受脱硫塔安装船只及中重质原油产量增加支撑。
  • 低硫燃料油因冷冬预期和天然气价格高位，需求有望增强。
• 库存情况：
  • 新加坡渣油库存增加，ARA和富查伊拉库存下降，整体库存水平与往年同期相当。
  • 库存暂未对价格形成显著压力。

关键信息

1. 供应端变化

• 高硫燃料油：中重质原油产量增加，将带来供应小幅上涨。
• 低硫燃料油：国内炼厂计划产能约2015万吨，出口配额充足，中石化、中石油和中海油已获得第三批出口配额，缓解出口压力。

2. 需求端支撑

• 船用油需求：BDI指数维持高位震荡，港口拥堵持续，支撑船燃需求。
• 发电需求：冷冬预期及天然气价格高位，促使日本、韩国等国转向低硫燃料油作为发电用料。

3. 套利与价差

• 本周价差或比价均处于常规区间，暂无推荐套利策略。
• 各价差品种的回归概率及区间如下：
  • FU-SC：向均值回归概率为88.33%，回归区间为 < -109.9 或 >54.5
  • LU-SC：向均值回归概率为61.86%，回归区间为 < 63.0 或 >130.6
  • LU-FU：向均值回归概率为98.32%，回归区间为 < 351.9 或 >1047.3
  • FU05-FU09：向均值回归概率为57.27%，回归区间为 < -1192.9 或 >970.8
  • FU09-FU01：向均值回归概率为60.06%，回归区间为 < -905.3 或 >1149.1

风险提示

1. 原油价格大幅下降：可能对燃油价格形成下行压力。
2. 东西套利窗口再度打开：可能导致新加坡进口量大幅增加，影响市场供需平衡。

本周关注重点

• 新加坡渣油库存变动：库存增加可能影响市场供需关系，需密切关注。

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