20220514-浙商证券-银行行业专题报告_产业增持银行的信号意义_19页_2mb

银行行业产业资本增持分析总结

核心内容概述

本报告分析了2017年以来产业资本增持银行的情况，指出产业资本对银行的持续关注与投资，揭示了其增持动因及未来可能被增持的银行标的。

主要观点

• 产业资本增持从未间断：自2017年起，52家产业资本累计增持20家上市银行约207亿元，2020年增持金额达102亿元，显示产业资本对银行股的持续兴趣。
• 产业资本偏好低估值银行：约80%被增持银行的PB估值低于所属子行业平均水平，显示出对估值“洼地”的关注。
• 产业资本增持动因：主要分为能力、意愿和责任三个维度，分别对应资金实力、拓展收益和稳定市场预期。
• 未来增持重点：国有行中建行、农行、工行的增持性价比较高；股份行中兴业、光大、招行、中信具有较高增持概率；城商行中南京、江苏、成都的增持概率较大；农商行中常熟、沪农的增持概率较大。

关键信息

历史复盘

• 2017年以来，产业资本持续增持银行，尤其青睐优质区域和低估值城商行。
• 2022Q1产业资本累计增持上市银行8亿元，全年有望超2021年（29亿元）。
• 产业资本普遍为地方国资、财政及资金雄厚企业，其中77%具有地方国资背景。

背后动因

能力

• 资金充裕是产业资本增持的重要基础，主要来自投资集团、城投和制造业企业。
• 产业资本多为地方国资背景，具备较强的财务实力。

意愿

• 银行盈利能力稳定，可提升投资收益，尤其是主业不景气的企业。
• 增持可提升话语权或获取董事会席位，如长达钢铁增持江阴银行后跃升为第一大股东。
• 产业资本与银行合作，实现互惠共赢，如上海银行与西班牙桑坦德银行合作提供跨境绿色金融服务。

责任

• 稳定市场预期是产业资本增持的重要动因，尤其是城商行和农商行。
• 60%的产业资本增持是出于稳定股价的需要。

展望未来

投资性价比

• 国有行中建行、农行、工行的增持性价比较高。
• 股份行中兴业、光大、招行、中信的增持性价比较高。
• 城商行中贵阳、长沙、上海、江苏、南京、成都的增持性价比较高。
• 农商行中沪农、无锡、青农、渝农、常熟的增持性价比较高。

股东意愿和能力

• 国有行：增持能力较强，但增持意愿较低，主要受股权集中度影响。
• 股份行：兴业银行因股东董事空间较大，增持意愿和能力较强。
• 城商行：南京银行、江苏银行、成都银行因股东资金实力强，增持概率较大。

投资建议

• 建议积极布局产业资本青睐的银行股，尤其是低估值、优质区域的城商行。
• 增持后1个月、6个月平均收益率分别为5%、6%，显示产业资本增持具有一定的投资价值。

风险提示

• 宏观经济失速可能导致银行不良资产大幅暴露，影响其盈利能力。
• 银行估值波动、政策变化、市场风险等。

图表与数据支持

• 图1：2017年以来产业资本增持上市银行情况
• 图2：2017年以来增持的产业资本行业类型
• 图3：2017年以来增持的产业资本企业类型
• 图4：产业资本公告增持原因情况
• 图5：2017年以来南京银行分红比例均在30%以上
• 图6：2020年南京银行每股股利处于上市城商行靠前水平
• 图7：可选银行股东董事情况

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总结

产业资本增持银行的动因主要包括资金实力、拓展收益和稳定市场预期。未来，国有行、股份行、城商行和农商行中，部分银行因投资性价比高、股东意愿和能力强而更可能被增持。建议投资者关注这些银行，以获取潜在收益。同时，需警惕宏观经济失速等风险。