20180525-东北证券-银轮股份-002126.SZ-不惧美国加税扰动_珍惜买入银轮股份_4页_467kb

银轮股份（002126）公司点评报告总结

核心内容

银轮股份（股票代码：002126）是一家专注于汽车零部件制造的企业，尤其在汽车热管理领域表现突出。尽管受到美国加税政策对汽车板块的扰动影响，公司股价出现波动，但分析师认为公司具备较强的成长性和抗风险能力，维持“买入”评级，建议投资者积极配置。

主要观点

• 美国加税影响有限：银轮股份在美国拥有TDI产能，且其主要客户包括全球福特和全球通用，具备在美国本土供货的能力，可有效对冲关税带来的影响。公司产品成本优势及费用管控能力，使其即使在出口情况下也具有较强竞争力。
• 全球化布局：公司通过收购美国热动力公司布局北美市场，目前约50%的美国收入来源于本土生产，显示其全球化战略的成功。
• 成长性明确：公司处于“市占率+单车价值+PE”三升通道，随着乘用车销量企稳及新能源热管理行业的快速发展，其长期成长空间广阔。
• 财务表现稳健：公司净利润和营业收入持续增长，净利率有望随费用控制和原材料压力释放而提升，盈利能力增强。
• 估值合理：公司未来三年的PE预计持续下降，从2018年的18.5倍降至2020年的11.3倍，估值弹性显著。

关键信息

客户与市场

• 主要客户：全球福特、全球通用，美国本土客户优质。
• 市场布局：公司积极拓展全球市场，商转乘战略逐步推进，提升市占率。
• 产品结构：散热器品类扩张提升单车价值，新能源热管理成为新增长点。

财务预测

财务与运营指标

投资建议

• 投资评级：买入
• 6个月目标价：12.5元
• 当前收盘价：9.40元
• 股价区间：8.26~11.14元（12个月）
• 总市值：7,530百万元

风险提示

• 下游客户销售不及预期
• 定增项目达产不及预期

分析师信息

• 刘军：机械行业首席分析师，东北证券研究所，具有丰富的行业研究经验。
• 李恒光：研究助理，专注于汽车行业研究。

总结

银轮股份凭借其全球化布局、高成长潜力和估值弹性，成为汽车热管理领域的龙头标的。即便面临美国加税政策的短期扰动，公司依然具备较强的抗风险能力和长期增长空间，值得投资者关注和配置。