2017-风电行业：风电基本面继续向好，海上风电尤为值得期待_23页-1mb

风电行业深度报告总结

核心内容

本报告主要分析了2014年全球及国内风电行业的整体发展趋势，重点探讨了海上风电的发展前景及投资机会，并对行业风险进行了提示。报告认为，全球风电市场在2014年将实现增长，国内风电行业也呈现向好的趋势，海上风电将成为未来发展的主要增长点。

主要观点

• 全球风电市场恢复增长：2013年全球风电新增装机量首次出现同比下滑，但2014年预计将实现34%的较高增长，新增装机容量达47GW。亚洲、北美和拉丁美洲是主要增长动力。
• 国内风电持续增长：2013年中国风电新增装机量同比增长24.14%，预计2014年将超过19GW，增速继续在20%以上。上网电价下调预期将引发抢装潮，带动制造端及产业链整体好转。
• 海上风电是未来重点：虽然海上风电在2013年进展缓慢，但2014年上网电价政策的出台标志着其发展进入新阶段。尽管电价略显不足，但政策支持和行业潜力将推动其发展。
• 行业基本面改善：风电发电量持续增长，弃风率下降，行业整体环境趋于好转，有利于风电股股价的支撑。
• 政策支持是关键：国家对风电行业的政策扶持不断加强，包括上网电价下调预期、可再生能源配额考核制度等，为行业长期发展提供保障。

关键信息

全球风电市场概况

• 2013年全球风电新增装机量为35.47GW，同比下滑21.47%，为1996年以来首次下滑。
• 2014年全球风电新增装机量预计增长34%，达到47GW，主要增长地区为亚洲、北美和拉丁美洲。
• 2014-2018年全球风电年新增装机容量预计以9%的复合增速增长，Navigant Research预测增长更为乐观。
• 海上风电增速明显高于陆上风电，2013年全球海上风电新增装机量为1721MW，同比增长33.67%，占全球新增装机量的4.8%。
• 欧洲仍是海上风电的主导力量，2013年欧洲海上风电新增装机量占全球的97%，累计装机量占全球的95%。
• 海上风电未来增长潜力巨大，预计到2020年全球海上风电装机容量将从7.1GW增至39.9GW，年复合增长率达28%。

国内风电行业现状

• 2013年中国新增风电装机容量16.09GW，同比增长24.1%，累计装机容量91.41GW，同比增长21.4%。
• 2014年上半年新增并网容量584万千瓦，同比增长约21%，预计全年新增装机量将超过19GW，增速有望保持在20%以上。
• 弃风率持续下降，2014年上半年全国平均弃风率为8.5%，同比降低5.14个百分点。
• 海上风电发展迎来拐点，2014年上网电价政策出台，标志着海上风电进入实质性发展阶段。
• 海上风电造价高，但对行业产值拉动明显，海上风电每千瓦造价接近陆上风电的两倍，对产业链龙头具有重要价值。

行业投资建议

• 风电行业整体向好，建议继续关注其投资机会。
• 整机龙头：金风科技，是行业内的主要代表。
• 零部件龙头：天顺风能，在海上风塔领域具有明显优势。
• 政策推动行业发展，包括上网电价下调预期、可再生能源配额考核制度等，将对风电行业产生积极影响。

风险提示

• 海上风电发展不及预期：开发难度大、技术壁垒高，行业发展仍存在不确定性。
• 上网电价下调超预期：电价下调可能对风电运营商的盈利能力产生较大影响。
• 中小盘股系统性风险：估值较高，未来存在下移风险，可能影响风电股的整体表现。

重点公司与投资评级

• 重点推荐公司：金风科技（整机龙头）、天顺风能（海上风塔龙头）。
• 投资评级：报告建议关注“优于大势”、“同步大势”、“落后大势”三种行业评级，分别对应行业指数的相对表现。

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总结

本报告认为，2014年全球和国内风电行业均呈现积极态势，尤其是海上风电的政策出台，标志着行业进入新阶段。国内风电在政策扶持和市场需求推动下，有望实现持续增长。海上风电虽成本高，但技术壁垒和市场潜力使其成为行业未来发展的关键方向。建议关注金风科技和天顺风能等龙头企业，同时注意海上风电和上网电价下调带来的潜在风险。