> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 通光线缆投资分析总结 ## 核心内容 通光线缆是国内特种线缆行业的龙头企业，专注于电力特种光缆、输电线缆及通信用高频电缆的研发、生产和销售。公司凭借技术优势和市场占有率，在智能电网建设及光通信行业高景气的背景下，业绩增长良好，获得分析师“买入”评级。 ## 主要观点 ### 1. 公司竞争优势显著 - **市场地位**：电力光缆国内市场占有率连续三年位居行业前两位，是国内少数拥有成熟电力光缆生产技术的企业。 - **客户资源**：与国家电网、南方电网等建立了长期战略合作关系，产品远销多个国家和地区。 - **技术领先**：在电力光缆领域具备4项核心技术，获得20项专利，技术性能达到国际先进水平。 ### 2. 行业发展趋势良好 - **光通信行业高景气**：光纤接入成为宽带网络发展的主流，电信业固定资产投资高位运行，推动光缆行业持续增长。 - **智能电网建设**：国家电网“坚强智能电网”规划分三阶段实施，第三阶段预计投资14000亿元，智能化投资1750亿元，带动电力光缆需求稳步增长。 - **“一带一路”政策**：促进国内产能输出，对接新兴市场通信建设需求，扩大国际市场。 ### 3. 电力电缆行业前景广阔 - **城市化推动需求**：我国城市化率持续提升，城市建设对输、配电线缆及轨道交通用线缆需求增长。 - **电网建设投资**：国家电网“十二五”期间投资2.55万亿元，“十三五”期间预计达2.7万亿元，推动线缆行业快速发展。 - **高速铁路发展**：2015年我国高铁里程达1.9万公里，未来仍将保持增长趋势，带动通信和信号电缆需求。 ### 4. 公司业绩增长预期 - **盈利预测**：2016-2018年公司营业收入分别为12.54亿元、15.60亿元、19.08亿元，归属母公司净利润分别为1.96亿元、2.48亿元、3.02亿元。 - **估值分析**：采用DCF法估值，公司合理价格为23.58元/股，当前价19.31元，目标价22-24元，PE分别为31、24、20倍。 ## 关键信息 ### 产品与市场 - **主要产品**：电力光缆（OPGW、ADSS、OPPC）、节能型导线、航空航天用耐高温电缆。 - **市场覆盖**：产品远销苏丹、埃塞俄比亚、尼日利亚、刚果、澳大利亚、英国和俄罗斯等国家，销售网络覆盖中国32个省市。 ### 财务表现 - **2016年上半年**：电力光缆贡献毛利达56%，毛利率显著提升。 - **成长能力**：营业收入和净利润增长迅速，2016年同比增长28.11%，净利润增长116.39%。 - **盈利能力**：净利率提升，ROE和ROIC稳步增长，反映公司盈利能力和资产回报率持续优化。 ### 风险提示 - **国网中标不及预期**：若公司未能中标或中标金额低于预期，可能影响业绩。 - **行业竞争加剧**：可能导致产品价格下跌，影响公司毛利率。 ## 投资建议 - **评级**：买入（首次评级）。 - **目标价**：22-24元。 - **PE倍数**：2016-2018年对应PE分别为31、24、20倍，估值合理。 ## 行业背景 - **光通信行业**：光纤接入为主流，光进铜退趋势明显，2015年光缆线路总长度达2487万公里。 - **智能电网**：预计2016-2020年智能化投资1750亿元，推动电力光缆需求增长。 - **电线电缆行业**：总产值占GDP比重稳定在2.4%左右，行业收入和利润年均复合增长率分别达19.24%和21.01%。 ## 财务预测 | 项目 | 2015A | 2016E | 2017E | 2018E | |------|-------|--------|--------|--------| | 营业收入（百万元） | 979.03 | 1254.2 | 1560.3 | 1908.3 | | 净利润（百万元） | 90.48 | 195.79 | 248.38 | 307.87 | | EPS（元） | 0.27 | 0.58 | 0.74 | 0.91 | | P/E | 69.0 | 32.1 | 25.3 | 20.4 | ## 结论 通光线缆作为电力光缆龙头企业，受益于智能电网建设和光通信行业高景气，未来业绩增长可期。公司技术领先，市场占有率高，具备良好的竞争优势和增长潜力。分析师建议买入，目标价22-24元，当前PE估值合理，具备投资价值。