债基与货基2018年三季报点评：债基和货基三季度表现如何？-20181027-光大证券-10页

债基和货基三季度表现总结

核心内容概览

• 债基规模持续增长，2018年三季度开放式债基资产总值达2.1万亿元，环比增长10.2%。
• 债基增配债券，债券配置占比提升，股票类资产占比下降。
• 货基规模扩大但增速放缓，2018年三季度货基资产总值达9.06万亿元，资金集中度进一步降低。
• 债基业绩回暖，净值增长率环比上升，主要受益于政策调整和市场环境改善。
• 货基收益率下滑，七日年化收益率中位数为3.39%，低于二季度。
• 风险提示包括非标融资收缩、贸易摩擦扩大及市场风险偏好下降。

主要观点

债基表现

1. 规模增长：债基规模环比增长10.2%，资产总值达2.1万亿元。
2. 资产配置变化：
   • 债券市值显著上升，股票类资产继续下降。
   • 债券配置中，金融债占比最高（34.1%），其次为企业债（21.6%）、中期票据（20.1%）、短期融资券（12.3%）。
   • 三季度中票配比上升17.7%，短融下降1.9%，表明债基可能通过拉长久期来提高收益。
3. 杠杆率：债基杠杆率由二季度的116%小幅上升至118%，中长期纯债型基金和二级债基杠杆率分别上升2.6和1.9个百分点。
4. 久期变化：债基久期未见明显变化，但货基久期有所抬升。

货基表现

1. 规模增长：货基资产总值达9.06万亿元，规模继续扩大，但单季环比增速放缓。
2. 资产配置变化：
   • 债券类资产占比提升至40.2%，现金类资产占比下降至39.37%。
   • 同业存单仍为市值占比最大的资产，但收益率下降，导致其市值占比环比下降。
   • 金融债配比下滑，而企业债、中票、短融及资产支持证券市值增长。
3. 杠杆率：货基杠杆率由二季度的106%回落至105%，其中传统货币型基金杠杆率稳定，短期理财型基金波动较大。
4. 收益率表现：货基七日年化收益率均值下滑，主要受同业存单收益率下降影响。

关键信息

债基关键数据

• 资产净值：截至2018Q3，开放式债基资产净值1.8万亿元。
• 债券市值：环比增长较大，推动债基规模扩大。
• 金融债占比：34.1%，为最大配置品种。
• 中票增长：市值环比增长17.7%，反映拉长久期策略。
• 杠杆率：由116%上升至118%，中长期纯债型基金和二级债基杠杆率上升。
• 业绩表现：1215只债基中，76%的基金净值增长率高于二季度，债基业绩回暖。

货基关键数据

• 资产总值：9.06万亿元，规模继续扩大。
• 资金集中度：前四位货基资金占比25%，较二季度下降。
• 同业存单占比：73.82%，但收益率下降导致市值增长放缓。
• 债券类资产占比：由40.0%提升至40.2%，现金类资产占比下降。
• 杠杆率：由106%回落至105%，传统货币型基金杠杆率稳定，短期理财型基金波动较大。
• 收益率表现：货基七日年化收益率中位数为3.39%，低于二季度。

总结

2018年三季度，债基和货基在市场环境和政策调整的影响下呈现出不同的表现趋势。债基规模持续增长，增配债券，杠杆率小幅上升，业绩有所回暖，主要受益于央行窗口指导和政策宽松。货基规模扩大但增速放缓，资金集中度进一步降低，同业存单收益率下降拖累整体收益率，久期有所上升。总体来看，债基表现优于货基，但两者均面临一定的市场风险和政策不确定性。