20241121-山西证券-同益中-688722.SH-新产能释放叠加高毛利订单回升_业绩增长可期_5页_427kb

同益中（688722SH）公司研究报告总结

公司概况

同益中是国内领先的超高分子量聚乙烯纤维及其复合材料的企业，产品广泛应用于军事装备、海洋产业、安全防护等多个领域，曾获国家科学技术进步二等奖及国家级专精特新“小巨人”企业称号。

业绩表现

公司发布2024年第三季度报告，前三季度营收同比下降17.6%，净利润同比下降385%；第三季度单季度营收同比增长343%，净利润同比增长1638%，主要受益于复材订单回升及产能释放。

产能扩张

截至2024年中报，UHMWPE纤维与复材的产能由2023年底的5320吨/年和1550吨/年分别增至3240吨/年与625吨/年，产能利用率分别提升61%与40%。随着新产能逐步释放，公司业绩有望提升。

市场前景

超高分子量聚乙烯纤维属于全球三大高性能纤维之一，预计到2029年全球高性能纤维市场规模将达23898.3亿元，CAGR为10.41%。全球军费支出增长迅速，2023年同比增长68%，为相关防护产品提供了广阔的出口市场空间。

投资建议

预计公司2024-2026年EPS分别为0.57、0.85、1.17元，对应2024年11月20日收盘价13.63元，PE分别为238倍、160倍、117倍。首次覆盖给予“买入-A”评级，认为未来业绩增长可期。

风险提示

• 产能释放不及预期；
• 复材订单恢复不及预期；
• 市场竞争加剧风险。

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