20220720-天风证券-姚记科技-002605.SZ-疫情影响_游戏加码投入拖累短期业绩_新业务成长可期_3页_246kb

姚记科技（002605）总结

核心内容

姚记科技（002605）于2022年7月15日发布了2022年半年度业绩预告，预计2022年上半年实现归母净利润1.6亿至2.0亿元，同比下降55%至45%；扣非后归母净利润1.6亿至1.9亿元，同比下降52%至42%；基本每股收益为0.41至0.50元/股。公司业绩承压主要受疫情反复和游戏业务持续投入影响。

主要观点

1. 业绩承压原因

• 疫情影响：2022年上半年，公司移动游戏业务受到疫情反复影响，收入同比有所下降。
• 游戏投入增加：公司持续加强游戏的发行和研发力度，导致推广费和研发费用同比增加超过40%和30%，对利润形成明显压力。

2. 游戏业务展望

• 公司作为休闲益智类游戏细分领域的头部企业，拥有多个工作室团队，保持优质内容的持续生产能力。
• 积极开拓海外游戏市场，2022年5月增持VJ Holding 49%股权，加强对海外发行业务的控制和管理。
• 预计游戏业务的推广和研发费用将在2022年下半年及2023年逐渐释放利润。

3. 互联网营销与扑克牌主业表现

• 互联网营销板块：公司创新营销板块客户覆盖广泛，包括网络服务、游戏、互联网金融、电商、快消等行业头部公司。子公司芦鸣科技与字节系合作紧密，TikTok加大出海商业化动作，为公司带来广阔的海外市场空间。
• 扑克牌业务：公司扑克牌业务保持头部地位，短期可能因原材料价格上涨而影响盈利，但销量预计维持平稳。

4. 新业务布局

• 球星卡业务：公司战略投资卡淘，以球星卡为切入点布局体育文化产业，同时布局球星卡发行与交易业务环节。
• 2022H2世界杯：赛事有望成为球星卡业务的催化剂，推动相关业务进展。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）
• 当前价格：14.4元
• 目标价格：未提供

风险提示

• 政策监管风险：游戏版号发行放缓可能继续影响行业整体表现。
• 经济下行风险：用户消费能力下降可能影响业绩。
• 平台合作风险：与字节系等平台的合作政策变化可能影响业务发展。
• 营销不及预期：互联网营销业务发展可能不如预期。
• 核心业务成本风险：扑克牌等核心业务成本上升可能影响盈利。
• 多领域管理风险：多业务布局可能带来管理难度。
• 股价异动风险：近期股价出现异动，需关注市场波动。
• 业绩预告准确性：业绩预告为初步测算，以半年报为准。

估值与财务指标

总结

姚记科技在2022年上半年受到疫情和游戏业务投入增加的双重影响，导致业绩承压。但公司积极布局游戏、互联网营销及体育文化产业，尤其是通过增持VJ Holding和布局球星卡业务，为未来增长提供了新的动力。尽管短期面临挑战，但长期来看，其新业务有望带来可观的回报。投资者应关注其游戏业务费用释放、互联网营销拓展及球星卡业务的进展。