20151208-国金证券-互联网汽车行业2015年日常_我国汽车电子企业的突围之路-并购实现技术跨越_互联网思维创新盈利模式_27页_2mb

汽车电子行业分析与投资建议总结

核心内容

• 行业前景：我国汽车电子市场快速增长，占全球市场的25%。随着智能驾驶、车联网等技术的发展，未来汽车电子市场将有更广阔的增长空间。
• 行业格局：前装市场主要由国际汽车电子巨头主导，国内企业面临较高技术壁垒；后装市场则因产品门槛低而竞争激烈，但通过互联网思维和核心技术研发可实现盈利模式转型。
• 投资建议：我们对汽车电子行业持“增持”评级，重点推荐通过海外并购切入国际供应链和具备创新盈利模式、核心技术研发能力的公司。

主要观点

前装市场

• 技术壁垒高：前装市场由国际巨头主导，国内企业需通过并购或合资方式获取技术，才能进入国际供应链。
• 海外并购是突破口：通过并购国际汽车电子企业，如均胜电子并购普瑞，可以实现技术跨越，提升企业竞争力。
• 代表企业：均胜电子、得润电子、东风科技、宁波华翔等，通过并购进入前装市场，获得技术、客户和市场份额。

后装市场

• 竞争激烈：由于产品门槛低，后装市场竞争激烈，企业需通过互联网思维，从卖产品转向卖数据和服务。
• 盈利模式转型：企业可通过收集和分析汽车大数据，提供增值服务，实现盈利模式创新。
• 核心技术研发：具备核心算法和自主研发能力的公司，如亚太股份、保千里、索菱股份等，有望在后装市场脱颖而出。

关键信息

市场数据

投资建议组合

风险提示

• 产品渗透率不及预期
• 产业政策支持力度不及预期

重点推荐公司分析

均胜电子

• 背景：通过并购德国普瑞，成功切入国际汽车制造商供应体系。
• 技术突破：获得98项技术专利，提升产品技术含量。
• 市场表现：2014年营收达7077.09百万元，汽车电子收入占比62.5%，CAGR为37.29%。

亚太股份

• 业务布局：专注于制动系统、智能驾驶和车联网领域。
• 合作案例：参股前向启创，布局智能驾驶；与钛马信息合作，推动车联网发展。
• 市场表现：2014年营收32.79亿元，毛利率16%以上。

保千里

• 业务布局：布局前装与后装市场，与40多家汽车厂商合作。
• 市场表现：2015年上半年营收49476万元，同比增长29.46%。

京威股份

• 业务布局：中德合资，主营汽车内外饰系统，2014年并购宁波福尔达，进军智能汽车和车联网。
• 市场表现：2014年营收24.5亿元，同比增长36.03%。

全志科技

• 业务布局：专注于智能应用处理器SoC和模拟芯片，布局车联网。
• 市场表现：2015年上半年营收5.19亿元，同比下降17.57%，但利润仍保持增长。

技术与市场趋势

• 智能驾驶与车联网：智能驾驶和车联网是推动汽车电子行业增长的关键技术。
• 汽车电子渗透率：随着技术普及，汽车电子在整车中的成本占比不断提高，预计到2015年将达50%。
• 盈利模式转变：后装市场从卖产品向卖数据和服务转变，企业通过数据资源实现盈利。

行业策略

• 前装市场：推荐通过海外并购实现技术跨越，切入国际整车厂商供应链的公司。
• 后装市场：推荐具备互联网思维、能提供数据服务的公司，以及拥有核心技术研发能力的公司。

行业长期竞争力评级

• 行业长期竞争力：高于行业均值，表明汽车电子行业具有较强的持续发展能力。

总结

汽车电子行业前景广阔，未来增长潜力巨大。前装市场因技术壁垒高，需通过并购或合资方式获取国际认证；后装市场则可通过创新盈利模式和核心技术研发实现突破。我们推荐关注均胜电子、亚太股份、保千里、京威股份等具备并购背景和核心技术的公司，以把握行业发展机遇。