20230721-西南证券-交付创单季新高_关注AI后续进展_8页_1mb

• 核心业绩：2023Q2营收2493亿美元（+47%），GAAP净利润27亿美元（+20%），Non-GAAP净利润315亿美元（+20%）。
• 汽车业务：交付466万辆（+83% YoY，+102% QoQ），生产48万辆（创单季历史新高）。ASP降至46万美元，毛利率17.5%（环比下降0.8个百分点）。
• 储能业务：收入15亿美元（+743%），装机容量37GWh（+222%），AI进展包括Dojo训练计算机和全自动驾驶推进。
• 盈利预测：2023-2025年净利润分别为103亿、167亿、237亿美元，PE分别为80、49、35倍，目标市值1万亿美元，目标价32256美元。
• 风险因素：需求不及预期、行业竞争加剧、产能爬坡不及预期、FSD/机器人进展未达预期等。

**业绩亮点**：
- 单季交付量创历史新高，466万辆，Model Y/3贡献较大。
- 储能业务快速增长，收入和装机量同比大幅增长。

**估值目标**：
- 当前市值约7981亿美元，目标市值1万亿美元。
- 2023年目标价32256美元。

**风险提示**：
- 需求不及预期、产能爬坡延迟、竞争加剧、AI商业化进展不确定等。