20131210-西南证券-通信行业_行业景气度回归_布局LTE产业链_19页_1mb

行业景气度回归，布局LTE产业链

核心内容概述

通信行业在经历两年低谷后，2013年迎来基本面改善，行业大周期复苏。主要驱动因素包括“宽带中国”政策的落地、4G牌照的发放以及信息消费政策的推动。行业投资规模稳中有升，其中LTE投资显著增长，预计2014年运营商直接用于4G网络建设的资本开支将达到1200亿元左右。投资机会主要集中在LTE产业链及由其带动的相关产业，如WLAN和移动互联网。

主要观点与关键信息

行业复苏表现

• 2013年通信行业三大板块表现不一：

  • 通信增值服务板块涨幅达113.99%，表现最佳；
  • 通信设备板块涨幅为47.23%，强于大市；
  • 电信运营板块表现较弱，下跌1.89%。

• 通信行业整体涨幅为39.42%，在中信一级行业中排名第4，强于沪深300指数（-3.81%）。

• 通信设备板块在2013年前三季度实现营业总收入4293.51亿元，同比增长11.26%；归属于母公司净利润80.67亿元，同比增长107.95%。第三季度通信设备板块净利润同比增长达10408.06%，显示出行业触底反弹。

LTE投资盛宴开启

• 4G牌照发放标志着我国正式进入4G商用时代，2013年成为4G商用元年。

• 2014年，运营商预计投入约1200亿元用于4G网络建设，其中：

  • 中国移动投资不低于500亿元；
  • 中国电信投资约457亿元；
  • 中国联通投资50-100亿元，但可能因竞争压力而增加。

• LTE投资顺序：

  • 1-2季度：系统设备类和传输板块将受益；
  • 3-4季度：随着室内数据需求增加，网络优化板块将逐步受益。

LTE产业链投资机会

• 系统设备：由于4G频段较高，单个基站覆盖能力弱，需大量建设，主设备商如中兴通讯、华为将受益。预计2014年系统设备投资规模将显著增长。

• 传输板块：传输网投资稳中有升，预计2013年传输投资达590亿元，同比增长65%。

• 网络优化：4G网络结构复杂，多网融合趋势明显，网络优化需求将逐步加大，预计2014年资本支出比例提升。

• 国产终端：在4G时代，国产终端厂商有望实现华丽转身，国产品牌市场份额已超50%，预计2014年LTE终端市场将显著增长。

LTE带动相关产业投资机会

• WLAN产业链：作为4G网络的有效补充，WLAN将在后3G时代及LTE初期承担重要数据分流任务，预计2014年WLAN市场规模将显著扩大。

• 移动互联网业务：LTE技术推动移动互联网业务快速发展，2013年移动互联网用户数持续增长，市场规模预计2016年将超2000亿元。手机游戏和移动支付是未来两年最具增长潜力的子行业。

投资策略

• 行业评级：给予通信行业“强于大市”评级，预计未来6个月行业整体回报将高于沪深300指数5%以上。

• 重点推荐板块：

  • 通信设备板块：受益于4G网络建设，投资规模显著增长；
  • 增值服务板块：移动互联网业务持续扩张，带来新增长点。

• 重点个股推荐：

  • 中兴通讯（000063）：LTE网络建设最大受益者，2013-2015年EPS预计分别为0.54元、0.89元、1.10元，对应PE分别为28倍、17倍、14倍，给予“买入”评级。
  • 中天科技（600522）：业绩稳健增长，产业链完善，未来增长空间大，给予“买入”评级。
  • 华星创业（300025）：受益于行业周期反转，重点布局网络优化和测试服务，给予“增持”评级。
  • 梅泰诺（300038）：积极布局转型，拓展移动互联网业务，给予“增持”评级。

总结

通信行业在2013年迎来复苏，2014年将受益于LTE投资盛宴。投资机会主要集中在系统设备、传输、网络优化和增值服务板块。WLAN和移动互联网业务作为4G的重要补充和带动因素，也将迎来快速发展。重点推荐中兴通讯、中天科技、华星创业和梅泰诺等个股，预计它们将在4G时代实现业绩显著增长。