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格兰仕要约收购惠而浦，生活个护小家电潜力十足

核心内容总结

行情回顾

上周（8月24日-8月28日），家用电器行业表现优于上证综指，申万家用电器指数上涨 1.42%，涨幅为 0.74 pct。洗衣机板块涨幅最大，达 33.18%，主要受益于格兰仕对惠而浦的要约收购利好。其他子板块如彩电、家电零部件也呈现上涨趋势，而其他视听器材板块小幅下跌。

年初至今，家用电器板块累计上涨 10.31%，涨幅排名申万28个一级行业中的第18位。整体来看，家电行业在疫情后逐步回暖，部分企业业绩有所改善，但仍有企业面临亏损。

行业重要事件

1. 格兰仕拟收购惠而浦：此举有望实现“冰洗厨”三轮驱动业务格局，反映中国家电企业在整合外资品牌方面的趋势。
2. 激光电视逆势增长：海信视像上半年激光电视销量同比增长 41.85%，海外业务增长显著，成为彩电行业中的亮点。
3. 家电企业转向芯片研发：部分企业如康佳、海信视像等加大芯片研发投入，以提升产品技术含量和附加值。

小家电行业发展趋势

小家电市场持续增长，预计到2023年市场规模将达 6460亿元，年复合增长率 13.3%。90后消费者对生活品质与产品体验要求提高，成为小家电消费主力。国货小家电凭借高性价比和线上社群化营销模式，冲击传统外资品牌“苏美九”的市场地位。

线上媒介的兴起为小家电品牌提供了新的发展路径，通过KOL推广、直播带货等方式，新国货品牌逐步打破传统垄断格局。ODM/OEM厂商通过技术与设计升级，满足年轻消费者对智能化和审美体验的需求。

空调行业动态

空调行业库存清理加速，内销增速持续增长，预计下半年整体出货情况将优于上半年，有望修复全年业绩。建议关注具有高性价比和健康功能的空调龙头企业。

上市公司重要公告

• 海信视像：上半年营收 159.01亿元，净利润显著增长 488.09%。
• 九阳股份、奥佳华、新宝股份、小熊电器：均实现不同程度的营收与利润增长。
• 惠而浦：提示风险，格兰仕要约收购存在不确定性。
• 四川九洲：转让参股公司股权，进一步优化资产结构。
• 格力电器、美的集团、海尔智家、华帝股份：业绩普遍承压，部分企业亏损扩大。

风险提示

1. 疫情不确定性：海内外疫情形势可能影响市场需求与渠道恢复。
2. 空调库存清理不及预期：疫情可能延缓库存清理进度，影响业绩修复。
3. 原材料价格上涨：压缩企业利润空间，尤其在销量承压的情况下影响更明显。

主要观点

• 行业整合趋势明显：格兰仕收购惠而浦是本土企业整合外资品牌的典型案例，反映出中国家电企业在全球化竞争中逐渐占据优势。
• 小家电市场潜力巨大：随着90后消费者成为主力，生活和个护类小家电迎来发展新机遇，国货品牌凭借性价比和创新设计逐步抢占市场。
• 技术驱动产业升级：企业纷纷转向芯片研发，以提升产品附加值，应对市场变化。
• 线上营销模式转变：社群化内容营销成为小家电品牌突破传统市场的重要手段。

关键信息

• 格兰仕收购惠而浦：将助力实现“冰洗厨”三轮驱动业务格局，提升整体竞争力。
• 小家电市场规模：预计2023年将达到 6460亿元，年复合增长率 13.3%。
• 线上营销模式：KOL、直播带货等成为小家电品牌推广新路径。
• 行业投资评级：整体为“强于大市”，部分公司建议“买入”或“增持”。

投资建议

1. 小家电行业：重点关注具备高性价比、智能化体验及个性化设计的生活与个护类小家电品牌，如九阳股份、苏泊尔、小熊电器等。
2. 空调行业：建议关注具备健康特性与高性价比的空调龙头企业，如美的集团、格力电器等。
3. 技术与创新：关注具备自主芯片研发能力的公司，如海信视像、康佳集团等。

总结

本报告指出，中国家电行业正经历新一轮整合与变革，格兰仕收购惠而浦是本土品牌崛起的标志性事件。小家电市场因年轻消费者需求变化而焕发活力，国货品牌凭借性价比和创新营销模式抢占市场份额。同时，空调行业库存清理加速，下半年有望改善业绩。整体来看，家电行业具备较强增长潜力，但需警惕疫情反复与原材料价格上涨带来的风险。