20180803-申万宏源-晨会纪要_12页_826kb
报告摘要
文档内容总结
核心内容概述
本报告为申万宏源研究晨会纪要，涵盖市场重点推荐、宏观经济数据调整、行业表现分析及公司点评等内容，旨在为投资者提供市场动态与投资建议。
今日重点推荐
嘉澳环保（603822）深度报告
- 投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
- 估值预测：预计2018-2020年归母净利润分别为0.66亿元、0.98亿元、1.33亿元，EPS分别为0.85元、1.28元、1.76元，对应PE分别为30X、20X、15X。
- 关键假设：
- 国内环保增塑剂替代加速，行业集中度提升，公司作为龙头企业将受益。
- 生物柴油海外需求旺盛，公司具备技术与市场优势，预计销量增长，销售均价逐步提升。
- 有别于大众的认识：
- 环保增塑剂替代进程加快，出口导向企业将更倾向于使用环保增塑剂。
- 国内生物柴油市场潜力巨大，公司已具备出口标准，市场拓展前景广阔。
- 股价催化剂：
- 环保增塑剂替代加速
- 增塑剂行业集中度上升
- 国内出台扶持政策
- 海外限制第一代生物质能源
- 核心假设风险：
- 新项目达产低于预期
- 生物柴油市场开拓受阻
宏观经济预期调整
主要指标背离分析
- 累计同比增速与累计值同比的背离：
- 主要原因：统计数据去水分、规上企业数量减少、营改增影响。
- 社会消费品零售总额：2018年出现大幅下滑，预计2019年回归。
- 第一产业与第三产业用电量：因产业分类调整，累计同比与累计值同比出现偏离，预计2019年后消失。
- 固定资产投资完成额：因山西等省份数据调整，出现短暂背离，预计第二年回归。
其他宏观经济调整
- 2018年生猪价格：预计全年均价为13.04元/公斤，四季度为13.50元/公斤，上调预测。
- 出境旅游人次增速：预计2018年全年增速为8.00%，四季度为8.00%，因国际航线增长。
- 人民币/美元汇率：预计2018年年末为6.70，四季度为6.70，上调预测。
- 美元指数：预计2018年年末为93.00，四季度为93.00，上调预测。
- 美国GDP增速：预计2018年全年为2.90%，四季度为3.00%，上调预测。
- 欧元/美元汇率：预计2018年年末为1.18，四季度为1.18，上调预测。
- 欧元区GDP增速：2017年四季度为2.50%，2018年为2.40%，下调预测。
- 2018年财政总收入：预计全年增速为8.00%，四季度为4.00%，上调预测。
- 2018年财政总支出：预计全年增速为7.00%，四季度为6.00%，上调预测。
- 2018年工业增加值增速：预计全年为6.20%，四季度为6.50%，下调预测。
- 2018年社会消费品零售总额增速：预计全年为9.10%，四季度为9.20%，下调预测。
- 2018年人民币/美元：预计全年为6.60，四季度为6.70，上调预测。
行业表现分析
指数表现
- 上证指数：收盘2768点，1日-2.0%，5日-3.9%，1月-2.79%。
- 深证综指：收盘1512点，1日-2.4%，5日-6.0%，1月-5.95%。
风格指数表现
- 大盘指数：昨日-2.19%，1个月-0.96%，6个月-21.13%。
- 小盘指数：昨日-2.34%，1个月-3.45%，6个月-17.12%。
- 中盘指数：昨日-2.09%，1个月-3.09%，6个月-16.82%。
行业涨跌幅
-
行业涨幅前5名：
- 化学纤维：昨日0.57%，1个月11.97%，6个月11.97%
- 运输设备：昨日0.56%，1个月-22.27%，6个月-22.27%
- 生物制品：昨日0.50%，1个月21.08%，6个月21.08%
- 钢铁：昨日-0.13%，1个月17.09%，6个月17.09%
- 石油开采：昨日-0.19%，1个月-17.75%，6个月-17.75%
-
行业跌幅前5名：
- 酒店：昨日-4.78%，1个月-31.93%，6个月-31.93%
- 白色家电：昨日-4.11%，1个月54.39%，6个月54.39%
- 其他轻工制：昨日-3.92%，数据缺失
- 其他休闲服：昨日-3.81%，数据缺失
- 景点：昨日-3.68%，1个月-23.72%，6个月-23.72%
公司点评
百隆东方（601339）2018中报点评
- 业绩表现：18H1净利润同比增长5.7%，Q2业绩改善明显。
- 收入结构：海外收入占比接近42%，越南产能扩张推动业绩增长。
- 盈利因素：
- 人民币贬值带来的汇兑收益
- 越南产能释放带来的“量”的增长
- 盈利预测：预计18-20年归母净利润分别为6.5/7.5/8.4亿元，EPS为0.43/0.50/0.56元，对应PE为12/10/9倍，维持“增持”评级。
玲珑轮胎（601966）半年报点评
- 业绩表现：2018H1实现营业收入72.42亿元，净利润5.24亿元，同比增长7.58%和20.77%。
- 业绩驱动因素：
- 轮胎产销量增长
- 原材料价格下跌
- 汇兑收益增厚
- 产能扩张：
- 柳州一期续建项目部分投产
- 湖北荆门项目启动，预计形成1200万套半钢、240万套全钢、6万套工程胎的产能
- 海外项目稳步推进，未来有望达到9000万套总产能
- 盈利预测：维持18-20年EPS为1.04/1.21/1.38元，对应PE为14X/12X/11X，维持“增持”评级。
新天然气（603393）点评报告
- 事件：即将完成对亚美能源的收购，切入煤层气上游领域。
- 亚美能源业务：
- 参与山西沁水盆地煤层气区块运营
- 潘庄项目2017年销气量5.6亿立方米/年，马必项目储量为潘庄的3.5倍
- 协同效应：
- 打通产业链上下游，提升融资能力与管理效率
- 业务区域由新疆拓展至山西
- 盈利预测：预计18-20年归母净利润分别为2.95、4.03、5.51亿元，EPS分别为1.85、2.52、3.44元，对应PE为18、13、10倍，维持“买入”评级。
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- 荣泰健康（603579）：净利润增速迎来拐点，内销及共享业务齐发展。
- 通策医疗（600763）：H1净利增速53%，省内推进蒲公英计划。
- 涪陵电力（600452）：电力主业量价齐升，上半年业绩同比大增。
- 广电运通（002152）：业绩快报符合预期，扣非净利润大幅增长。
- 金龙汽车（600686）：18H1扣非净利润转正，产品力增强。
联系信息
- 联系人：
- 马昕晔 / 宋涛
- 李一民
- 王立平
- 李楠竹 / 宋涛 / 马昕晔
- 机构销售团队联系人：
- 上海：陈陶，电话021-23297221，邮箱chentao1@swhysc.com
- 北京：李丹，电话010-66500610，邮箱lidan4@swhysc.com
- 深圳：谢文霓，电话021-23297211，邮箱xiewenni@swhysc.com
- 综合：朱芳，电话021-23297233，邮箱zhufang2@swhysc.com
投资评级说明
- 证券投资评级：
- 买入（Buy）：相对强于市场20%以上
- 增持（Outperform）：相对强于市场5%-20%
- 中性（Neutral）：相对市场-5%至+5%
- 减持（Underperform）：相对弱于市场5%以下
- 行业投资评级：
- 看好（Overweight）：行业超越整体市场
- 中性（Neutral）：行业与市场基本持平
- 看淡（Underweight）：行业弱于市场
- 基准指数：沪深300指数
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