20180824-中国银河-一汽富维-600742.SH-中报业绩符合预期_看好下游产业链红利释放_4页_455kb

报告摘要

本报告为一汽富维（600742.SH）2018年中报的点评分析，由分析师周然撰写，首次给予“推荐”评级。报告指出，公司上半年业绩虽略有下滑，但二季度利润出现反弹，预计未来三年将受益于一汽大众的强产品周期，实现盈利增长。

业绩下滑主要由于青岛、天津基地项目处于投产初期，尚处亏损状态，影响净利润约 4,663万元。

在前三个季度连续负增长后，二季度实现业绩逆转，表明公司正在逐步改善经营状况。

报告指出，新车零部件配套初期毛利率较高，预计随着一汽大众新车型的投放，公司毛利率将继续提升。

公司是一汽大众核心供应商，来自该客户的收入占比超过 70%。一汽大众正经历强产品周期，预计三年内将推出 16款换代、全新车型，新增产能 105万辆，较原产能提升 58%，未来三年销量有望增长 50%。公司预计将充分受益于这一周期带来的景气度提升。

首次给予“推荐”评级，表明公司未来三年具备较好的增长潜力。

指标/年度	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入	12732.78	14502.50	18634.00	23186.00
增长率	6.17%	13.90%	28.49%	24.43%
归属母公司股东净利润	467.71	524.00	752.00	936.00
增长率	9.47%	12.03%	43.51%	24.47%
每股收益(EPS)	1.11	1.03	1.48	1.84
净资产收益率(ROE)	10.26%	10.70%	13.90%	15.40%
市盈率(P/E)	14.93	9.96	6.94	5.58

分析师：周然
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联系人：李泽晗
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公司股价表现：详见附图（Wind数据）
市场数据：
- A股收盘价：10.28元
- A股一年内最高价：18.95元
- A股一年内最低价：10.08元
- 上证指数：2724.62
- 市盈率（TTM）：12.4
- 总股本：50,765.62万股
- 流通A股市值：53.41亿元