海外非银金融行业周报总结（2021.5.3-2021.5.7）
核心内容概述
本报告总结了2021年5月3日至5月7日期间，海外非银金融行业的主要动态，包括保险与券商板块的表现、相关政策变化及行业估值情况。报告还涉及水滴公司挂牌纽交所、银保监会发布《银行保险机构许可证管理办法》、证监会就《首次公开发行股票并上市辅导监管规定》征求意见等重要事件。
主要观点
1. 保险行业
- 水滴公司挂牌纽交所：2021年5月7日，水滴公司成功登陆纽交所，股票代码WDH.N，募资总额3.6亿美元。公司主要业务包括线上保险经纪（水滴保）和医疗筹款平台（水滴筹），2020年营收达30.28亿元，净亏损6.64亿元。
- 政策变化：银保监会发布《银行保险机构许可证管理办法》，将许可证整合为三类，规范许可证管理，有助于行业规范化发展。
- 市场表现：港股保险板块整体表现分化，中国人民保险集团涨幅最大（+2.63%），而中国平安下跌（-3.94%）。A股较H股的溢价幅度较大，如中国人民保险集团（+62.37%）。
- 估值情况：截至2021年5月7日，港股上市保险公司平均PEV为0.83倍，中资险企平均PEV为0.47倍，以财险为主的保险公司平均PB为0.52倍。
- 投资建议：分析师看好中国平安、友邦保险、中国太保、中国财险的基本面及长期投资逻辑，认为不利因素已被市场充分认知，当前估值下优质标的配置价值提升。
2. 券商行业
- 政策征求意见：证监会就《首次公开发行股票并上市辅导监管规定》征求意见，旨在统一辅导验收规则，减少自由裁量空间，提升IPO项目质量。
- 市场表现：港股券商板块表现分化，中信证券涨幅最大（+3.84%），而海通国际跌幅最大（-6.12%）。A股较H股溢价前三位为中州证券、中信建投证券、光大证券。
- 估值情况：港股上市券商平均PB为0.44倍，A+H股券商港股平均PB为0.68倍。
- 投资建议：分析师建议关注港股及A股券商龙头，如中金公司、中信证券及华兴资本控股，认为监管强化有利于龙头券商集中度提升。
关键信息
本周市场表现
| 指数 |
收盘点位（2021-5-7） |
周内涨跌幅（%） |
本周成交额（亿港元） |
年初以来涨跌幅（%） |
| 恒生指数 |
28,610.7 |
-0.40 |
6,024.0 |
+5.07 |
| 恒生国企指数 |
10,699.0 |
-1.17 |
2,147.4 |
-0.37 |
| 恒生金融业指数 |
3,900.4 |
+0.64 |
872.0 |
+7.69 |
| 非银主题指数 |
3,885.0 |
-1.09 |
487.3 |
+0.76 |
保险板块涨跌幅
| 公司 |
周涨跌幅（%） |
| 中国人民保险集团 |
+2.63 |
| 友邦保险 |
+2.63 |
| 保诚 |
+2.11 |
| 中国财险 |
+1.57 |
| 中国再保险 |
+1.23 |
| 中国人寿 |
+0.63 |
| 新华保险 |
+0.50 |
| 中国太保 |
-1.25 |
| 中国太平 |
-3.05 |
| 中国平安 |
-3.94 |
券商板块涨跌幅
| 公司 |
周涨跌幅（%） |
| 中信证券 |
+3.84 |
| 中州证券 |
+2.84 |
| 国泰君安国际 |
+2.13 |
| 海通国际 |
-6.12 |
| 中金公司 |
-3.48 |
| 招商证券 |
-3.31 |
风险提示
- 资本市场下行风险；
- 行业政策改变；
- 保费收入放缓；
- 外资进入导致的经营风险。
H股全流通动态
- 进展：截至2021年5月7日，共有17家公司申请H股全流通，部分公司已成功实现股份转化并上市交易，如雅生活服务、天保能源、招金矿业等。
- 流程：申请流程包括证监会接收材料、受理、书面反馈、证监会批准、联交所批准及股份上市交易，平均耗时约5-7个月。
- 影响：H股全流通有助于提升香港资本市场活力，推动外资持股比例提升，促进市场开放。
估值情况
- 保险行业：港股上市保险公司平均PEV为0.83倍，中资险企平均PEV为0.47倍，以财险为主的保险公司平均PB为0.52倍。
- 券商行业：港股上市券商平均PB为0.44倍，A+H股券商港股平均PB为0.68倍。
行业指标与市场动态
保险行业月度指标
| 指标 |
2021年1-3月（亿元） |
2020年1-3月（亿元） |
同比增长（%） |
较去年增速变化（pcts） |
| 财产保险业务 |
2,969 |
2,962 |
0.3 |
0.0 |
| 人身保险业务 |
15,026 |
13,734 |
9.4 |
6.7 |
| 寿险业务 |
11,636 |
10,798 |
7.8 |
5.0 |
| 健康险业务 |
3,066 |
2,641 |
16.1 |
16.7 |
| 意外伤害险 |
324 |
295 |
10.0 |
-11.6 |
保险行业资产情况
| 资产规模 |
2021年3月31日（亿元） |
2020年3月31日（亿元） |
同比增长（%） |
较去年增速变化（pcts） |
| 总资产 |
242,584 |
217,193 |
11.7 |
11.7 |
| 产险公司总资产 |
24,801 |
23,530 |
5.4 |
-8.3 |
| 人身险公司总资产 |
207,359 |
179,424 |
15.6 |
17.4 |
| 再保险公司总资产 |
5,414 |
4,714 |
14.8 |
-1.9 |
| 资产管理公司总资产 |
784 |
656 |
19.5 |
-4.8 |
| 净资产 |
27,293 |
24,950 |
9.4 |
-2.1 |
总结
本周，保险与券商板块均受到政策与市场环境影响，表现分化。水滴公司挂牌纽交所成为一大亮点，其业务涵盖保险经纪和医疗筹款，2020年营收增长显著。银保监会的许可证管理办法及证监会的辅导监管规定均旨在促进行业规范化，利好龙头公司。港股保险板块整体受大盘及新单增速影响，而券商板块则受益于政策调整及龙头集中度提升。H股全流通机制进一步推进，有助于提升港股市场活力及外资参与度。当前估值水平下，优质标的具备配置价值，建议关注中国平安、友邦保险、中国太保及中国财险等公司。
