20180103-广发证券-广发流动性跟踪周报_年初流动性无忧_17页_1mb

年初流动性无忧总结

核心内容

本报告为广发流动性跟踪周报（12月第5期），主要分析了2018年年初流动性状况及市场资金流动情况。报告指出，央行推出的“临时准备金动用安排”旨在缓解春节前商业银行的临时流动性缺口，但不意味着货币政策转向宽松。此外，报告还对A股市场的流动性、货币市场及债券市场进行了跟踪分析，并提供了风险提示。

主要观点

1. 临时准备金动用安排

• 目的：为满足春节前商业银行因现金大量投放而产生的临时流动性需求，促进货币市场平稳运行。
• 方式：允许全国性商业银行临时使用不超过2个百分点的法定存款准备金，使用期限为30天。
• 原因：
  • 央行公开市场操作余额已创新高，使用临时准备金动用安排可减轻操作压力。
  • 部分机构可能面临抵押券不足的困境，该安排无需抵押券，更具灵活性。

2. 是否是货币政策宽松信号？

• 结论：不是。
• 理由：
  • 与2017年春节TLF本质相同，均用于解决临时流动性缺口。
  • 央行强调“稳健中性”的货币政策，与中央经济工作会议基调一致，说明政策未转向宽松。

3. 2018年初流动性变化

• 趋势：流动性将边际缓和，短期无需担忧。
• 依据：历史经验显示，元旦后资金利率通常回落，央行采取多种措施以维持流动性平稳。

关键信息

一、股市流动性跟踪

• 上周A股资金净流入：55亿元，环比明显改善。
• 资金来源：
  • 一级市场：新发基金114.34亿元，IPO融资净流出45亿元。
  • 二级市场：融资余额增加56亿元，陆港通净流出4亿元。
• 市场情绪：
  • 融资交易占比10.0%，日度换手率0.6%。
  • 股指期货多空情绪指标为94.4%，机构资金流出72亿元。

二、全市场流动性跟踪——“量”

• 基础货币投放：
  • 上周公开市场净回笼2900亿元，环比减少3030亿元。
  • 11月基础货币投放5115亿元，环比减少4540亿元。
• 信用货币派生：
  • M1同比增速12.70%，M2同比增速9.10%。
  • 11月新增社融15982亿元，新增人民币贷款11200亿元，其中居民中长期贷款4178亿元。

三、全市流动性跟踪——“价”

• 货币市场：
  • SHIBOR隔夜利率上升23BP，7天回购利率上升239BP。
• 国债市场：
  • 1年期国债收益率下调1BP，10年期国债收益率上调1BP，期限利差放宽1BP。
• 信用债市场：
  • 5年期企业债收益率与上期持平，信用利差收窄1BP。
• 理财市场：
  • 人民币理财产品收益率上调4BP。
• 票据市场：
  • 长三角和珠三角票据贴现率均上调10BP。
• 外汇市场：
  • 美元兑人民币下调0.73%，人民币小幅升值。

风险提示

• 流动性紧缩超预期：18年初流动性可能因市场因素出现超出预期的紧缩。

附：限售股解禁名单（未来两周）

QFII&RQFII净额变化

• QFII净额：12月增加24亿元，11月增加152亿元。
• RQFII净额：12月增加2亿元，10月增加145亿元。

联系方式

• 分析师：戴康（S0260517120004）
• 联系人：陈伟斌
• 电话：021-60750651
• 邮箱：daikang@gf.com.cn

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。

• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。

• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5% - 15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

免责声明

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