20220825-太平洋-和元生物-688238.SH-疫情影响下业绩略低于预期_期待临港产能建成后表现_5页_1mb

和元生物（688238）总结

核心内容概述

和元生物是一家专注于细胞基因治疗领域的CDMO（合同开发与生产组织）企业，业务涵盖CRO（合同研究组织）和CDMO两大板块。公司近年来在CDMO业务上表现突出，收入增长迅速，同时积极拓展海外市场，提升国际竞争力。尽管受到疫情对项目交付的影响，公司整体业绩略低于预期，但随着临港产能的逐步建成，未来增长潜力较大。

主要观点

• 业绩表现：公司2022年上半年实现收入1.35亿元（+36.24%），归母净利润0.20亿元（+29.65%），扣非后归母净利润0.17亿元（+64.14%）。其中Q2收入0.62亿元（+17.90%），归母净利润0.08亿元（+30.99%），扣非后归母净利润0.11亿元。
• 业务拆分：上半年CRO业务收入0.24亿元（+2.17%），CDMO业务收入1.07亿元（+47.98%）。Q2CRO业务收入下降5.86%，CDMO业务收入增长26.42%，预计Q3将有所回补。
• 产能扩张：临港前基地建设因疫情延后，但新增约5000平方米的细胞生产线，预计2023年初试运行，将进一步提升产能与市场竞争力。
• 毛利率与净利率：上半年毛利率保持稳定在47.64%，期间费用率下降至32.32%。净利率微降至14.85%，但Q2净利率同比提升1.29%至12.88%。
• 市场拓展：公司积极拓展海外市场，已有多个CDMO项目在执行，累计新增订单超过1.3亿元，同时在美国波士顿设立子公司，提升国际影响力。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为0.76/0.99/2.07亿元，对应PE分别为159/122/58倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：存在客户拓展不及预期、订单量不及预期、新产品开发不及预期以及价格降幅超预期等风险。

关键信息

股票数据

• 目标价：30元
• 昨收盘：24.43元
• 总股本/流通：493/69百万股
• 总市值/流通：12,049/1,686百万元
• 12个月最高/最低：34.97/16.00元

财务预测（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万）

现金流量表（单位：百万）

投资评级

• 公司评级：买入
• 预期涨幅：未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上

投资建议

和元生物作为国内细胞基因治疗CDMO行业的先行者，具备优质的技术平台和广泛的项目覆盖，未来有望受益于行业快速发展。尽管短期业绩受疫情影响，但随着产能释放和海外市场拓展，公司具备较强的成长性，维持“买入”评级。

证券分析师信息

• 姓名：盛丽华
• 电话：021-58502206
• 邮箱：shenglh@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190520070003

投资评级说明

• 行业评级：看好（预计未来6个月行业回报高于市场5%以上）
• 公司评级：买入（预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上）

销售团队信息

公司地址与联系方式

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com

重要声明

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