20210124-中泰证券-银行基本面周度跟踪_按揭ABS出表增多_优质个股领涨板块_18页_2mb

银行业周度分析总结

核心内容

本报告分析了银行行业的基本面、市场走势、资金面以及信用风险，并提供了投资建议。

主要观点

• 按揭ABS出表增多：银行新发行信贷CLO规模显著增长，主要为个人住房抵押贷款和个人汽车贷款，表明银行为满足监管要求，加大了表内住房抵押贷款出表力度。
• 资产端收益率微幅上行：在经济数据走强背景下，信贷价格有望回升，但央行通过公开市场操作调节流动性，导致期限利差收窄。
• 负债端资金压力不大：结构性存款压降，引导存款综合付息水平下行，同时同业存单净融资额转负，反映存款向大型银行集中。
• 信用风险收敛：各行业产业债信用利差继续收窄，弱国企信用违约影响减弱，但新增一例民企信用债违约（16东旭01）。
• 板块微幅调整：银行板块整体微幅下跌，但优质个股表现强劲，如平安银行、招商银行、兴业银行和宁波银行。
• 资金面跟踪：南下资金净买入增多，北上资金则主要增持医药生物和电气设备。
• 重点资讯：《非银行支付机构条例（征求意见稿）》出台，对支付机构监管升级；宁波银行配股，核心一级资本充足率提升；苏农银行董事长增持，反映对公司前景的信心。

关键信息

• 按揭ABS：2021年银行新发信贷CLO达831亿元，同比增加456亿元，其中住房抵押贷款占比72%。
• 货币政策：央行加大公开市场操作净投放力度，预计总量货币政策不会大幅收紧，但会通过结构性政策调节利率。
• 信用利差：行业平均信用利差为126.8bp，环比下降3bp。
• 个股表现：A股涨幅前五为平安银行、成都银行、常熟银行、招商银行和兴业银行，H股涨幅前三位为渝农商行、徽商银行和广州农商行。
• 投资建议：重点推荐宁波银行、招商银行、平安银行和兴业银行，继续看好银行股估值向上行情。
• 风险提示：经济下滑超预期、疫情影响超预期。

行业数据概览

行业总市值与流通市值

• 行业总市值：10036754百万元
• 行业流通市值：6951551百万元

基本面跟踪

• 资产端：地方债和国债净融资额接近去年同期，周度融资力度边际放缓。
• 负债端：同业存单净融资额转负，存款向大型银行集中。
• 表外：信贷CLO发行规模增长，反映银行对高收益资产的倾斜。

周度行情回顾

• 板块表现：银行板块微幅下跌0.2%，但优质个股表现不弱。
• PB与PE：国有行、股份行、城商行板块最新PB分别为0.66、0.93、0.90X，PE分别为5.21%、4.83%、5.34%。
• 个股涨幅：A股前五涨幅为平安银行（4.90%）、成都银行（4.12%）、常熟银行（2.22%）、招商银行（0.98%）、兴业银行（0.97%）；H股前三位为渝农商行（2.38%）、徽商银行（2.35%）、广州农商行（1.87%）。

资金面跟踪

• 北向资金：净买入96亿元，增持医药生物、电气设备，减持食品饮料、家用电器。
• 南向资金：净买入798亿元，增持休闲服务、传媒，减持银行、汽车。

行业重点资讯

• 非银行支付机构条例：央行发布征求意见稿，对支付机构监管升级，但支付宝和微信支付未达到市场支配地位认定标准。
• 宁波银行配股：核心一级资本充足率提升至10.49%，短期ROE摊薄5.1%，中长期稳定在15%-16%。
• 苏农银行董事长增持：增持200万元，基于对公司未来发展的信心，建议保持关注。

投资观点

• 核心逻辑：宏观经济修复带动银行股估值向上，当前经济处于上升期，银行基本面稳健。
• 个股推荐：重点推荐宁波银行、招商银行、平安银行和兴业银行。
• 风险提示：经济下滑超预期、疫情影响超预期。

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期涨幅15%以上）、增持（预期涨幅5%-15%）、持有（预期涨幅-10%~+5%）、减持（预期跌幅10%以上）。
• 行业评级：增持（预期涨幅10%以上）、中性（预期涨幅-10%~+10%）、减持（预期跌幅10%以上）。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以摩根士丹利中国指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

重要声明

中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）