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移为通信：领先的无线M2M解决方案供应商

核心内容概述

移为通信是一家专注于无线M2M（机器对机器）终端设备研发与销售的领先企业，其产品广泛应用于车载管理、物品追踪及个人移动管理等领域。公司深耕海外市场多年，拥有深厚的行业积累和技术优势，正积极拓展新业务如动物追踪和共享经济，同时为5G万物互联时代做好充分准备，有望成为全球领先的物联方案提供商。分析师首次覆盖公司并给予“买入”评级。

主要观点

• 行业地位与技术优势：移为通信是全球领先的无线M2M终端供应商，技术壁垒高，拥有大量核心专利和软件著作权，具备强大的产品竞争力和客户黏性。
• 海外业务为主导：公司业务以海外市场为主，覆盖数十个国家和地区，客户结构较为均衡，前五大客户占比约40%。
• 高盈利能力：公司综合毛利率稳定在45~60%之间，尤其在个人追踪通讯领域毛利率高达65%。
• 5G与物联机遇：无线M2M是5G万物互联的雏形，公司具备技术储备和行业经验，有望在5G时代成为全球领先的物联方案供应商。
• 新业务拓展：公司已进入动物追踪市场，并与国际知名企业利德达成合作，同时在共享经济领域取得进展，未来增长潜力巨大。
• 财务预测与投资建议：预计2019~2021年公司收入分别为6.6亿、10.2亿和15.02亿元，净利润分别为1.55亿、2.13亿和3.03亿元，EPS分别为0.96、1.32和1.88元，首次覆盖给予买入评级。

关键信息

市场与财务数据

• 总股本：161.5百万股
• 流通股本：98百万股
• 市价：37.33元
• 市值：6029百万元
• 流通市值：3658.5百万元
• 2019~2021年收入预测：6.6亿、10.2亿、15.02亿
• 2019~2021年净利润预测：1.55亿、2.13亿、3.03亿
• EPS预测：0.96元、1.32元、1.88元

业务结构

• 车载管理：公司车载业务占收入的大部分，2018年收入为314.28百万元，毛利率50.35%。
• 物流管理：2018年收入为45.72百万元，毛利率57%。
• 个人追踪：2018年收入为4.74百万元，毛利率67.43%。
• 动物追踪：2018年收入为18百万元，毛利率31%。
• 共享经济：2018年收入为55百万元，毛利率30%。
• 其他业务：2018年收入为28.47百万元，毛利率37.25%。

增长驱动因素

• 传统业务深化：海外存量客户业务不断扩展，大客户成功案例带来品牌效应。
• 通信网络升级：全球通信代际升级推动终端替换需求，带来新的增长机会。
• 新业务拓展：动物追踪和共享经济业务正在起量，未来增长空间广阔。
• 5G推动：5G将带来万物互联，公司产品和解决方案是推动这一变革的核心驱动力。

风险提示

• 新客户开发不及预期
• 新业务拓展不力
• 市场陷入价格战
• 潜在的减持风险

5G与物联前景

5G将通过强化网络平台化能力，推动统一的蜂窝基础设施与B端物联场景的结合，带动物联需求爆发。无线M2M作为5G物联的雏形，其终端和平台融合将成为未来发展的核心。移为通信凭借技术积累和行业经验，有望在5G时代成为全球领先的物联方案供应商。

技术与研发

• 研发投入高：2018年研发费用超6700万元，占收入的14.15%，同比增长46.60%。
• 专利与技术：公司已有60项授权专利，85项正在受理中，具备强大的技术壁垒和产品竞争力。
• 团队实力：研发人员占比达66.67%，核心技术人员从业超10年，团队专业实力雄厚。

股权结构与激励机制

• 股权结构合理：廖荣华持股37.9%，第二大股东精速国际持股15.6%，第三大股东信威顾问持股12.63%。
• 股权激励：2018年9月实施股权激励，授予162万股，占总股本1.01%，对核心成员形成长期激励。

市场前景与行业趋势

• 车载与物品市场：全球车载和物品M2M终端市场规模预计达300亿美元，其中车队管理、运输物流等细分市场增长迅速。
• 动物追踪市场：全球大型牲畜存栏量超30亿头，动物识别和追踪标签普及率有望达到30~50%，带来庞大的市场空间。
• 共享经济市场：全球共享经济市场规模持续增长，2018年达2.94万亿元，其中生活服务、生产能力、交通出行增长最快。
• 5G市场预测：M2M设备连接数预计从2013年的3.44亿增长至2024年的31.61亿，复合增长率28%。5G将推动物联场景全面爆发。

结论

移为通信凭借深厚的技术积累和广泛的海外业务布局，具备成长为全球领先的物联解决方案供应商的潜力。随着5G时代的到来，公司在产品和方案上的核心地位将更加突出，未来增长空间广阔。公司财务稳健，盈利能力突出，是优质的物联网投资标的。