精选层投资攻略：详解公募基金如何投资新三板？-20200114-安信证券-27页_1mb

新三板投资总结——公募基金如何投资精选层

核心内容概述

本文主要探讨了公募基金投资新三板精选层的背景、意义、路径及风险，从资产端与资金端两个维度分析了新三板的投资价值，同时介绍了精选层的进入条件、公司类型及公募基金投资策略。

主要观点

1. 公募基金为何投资新三板？

• 投资价值一：转板角度（IPO）
  新三板公司有较高的转板成功率，2019年已有27家公司成功登陆主板、创业板和中小板，其中55家来自新三板，占比22.54%。部分公司已成功进入科创板。

• 投资价值二：交易角度能赚到钱吗？
  2019年以来，部分优质公司走出独立行情，如中建信息、雷腾软件、优炫软件、高德信等，股价表现良好，体现了新三板市场中部分公司的成长潜力。

• 投资价值三：创新层是否有好公司？
  新三板创新层公司整体业绩表现稳定，2019年三季度营收总额达2827亿元，归母净利润总额达165亿元。非金融企业营收增速5.36%，归母净利润增速3.88%，显示创新层公司具备一定的投资价值。

• 投资价值四：新三板培育了一批有特色行业的公司
  新三板培育了如医药生物、高端制造、物业等行业的优质公司，其中物业行业尤为突出，如嘉宝股份、开元物业、美的物业等，均为行业龙头。

2. 新三板过去面临的矛盾已逐步解决

• 定位问题
  新三板定位逐渐清晰，精选层的设立成为连接A股与新三板的重要桥梁，有助于多层次资本市场协同发展。

• 供需失衡问题
  新三板市场供需失衡问题正在通过降低投资者门槛、优化交易机制等“组合拳”政策逐步解决。

3. 精选层的设立与特点

• 精选层的进入步骤
  公司需经历三步：进入创新层 → 公开发行 → 符合精选层标准后进入精选层。

• 精选层的准入标准
  精选层的准入标准与科创板相似，但部分要求为科创板的50%左右。具体包括市值、营收、净利润、研发投入、现金流等指标。

• 精选层聚集的公司类型
  精选层将主要聚集在信息技术、医药生物、机械制造、基础化工等领域，行业分布广泛。

• 转板机制
  精选层公司可申请转板至沪深交易所，为公司提供快速上市通道，有助于提升市场流动性。

4. 公募基金如何投资新三板？

• 配置型基金投资策略
  配置型基金倾向于投资大市值、高新技术行业、估值合理、流动性高的公司，初期建议关注市值较大的公司。

• 专项型基金产品设置
  专项型基金可能需要结合一级市场理念，进行长期布局，建议设置较长的投资期限（如3年以上），并适当加入固收类资产以平衡风险。

• 精选层投资策略
  基金应扩大筛选范围至基础层，对符合精选层财务标准的公司进行主观筛选，形成股票池，建议关注139家公司。

关键信息

• 精选层公司数量
  截至2020年1月，已有13家公司发布精选层意向公告，另有部分公司正在准备中。

• 新三板市场结构
  新三板分为精选层、创新层和基础层，其中精选层代表市场核心资产。

• 公募基金投资新三板的限制与机制
  公募基金仅可投资精选层股票，需加强流动性风险管理，采用公允估值方法，并在出现重大不确定性时启用侧袋机制。

• 新三板投资的流动性与波动性
  新三板流动性较弱，波动性较大，但精选层的设立及配套机制（如交易机制、审慎投资等）有助于改善这些问题。

风险提示

• 流动性风险
  新三板市场流动性不足，可能影响基金的交易效率。

• 政策推进不达预期
  精选层及转板机制的推进可能受到政策执行力度和市场环境的影响，存在不确定性。

行业分布与公司关注

• 精选层公司行业分布
  精选层公司主要集中在信息技术、医药生物、机械制造、基础化工等领域。

• 建议关注的公司
  共139家公司被建议关注，涵盖多个细分行业龙头或隐形冠军，如成大生物（生物药）、华强方特（游戏娱乐）、圣泉集团（树脂）、天地壹号（消费）等。

总结

新三板市场在政策支持下逐步完善，精选层的设立为公募基金提供了新的投资机会。精选层公司具有较高的投资价值，涵盖多个优质行业。公募基金投资新三板需结合基金类型，配置型基金倾向于大市值、流动性高的公司，而专项型基金则需进行长期布局。同时，基金需注意流动性风险和政策推进风险，并采用相应的风险管理机制，如侧袋机制和公允估值方法。精选层的进入条件与科创板相近，但更具灵活性，为优质公司提供了更多成长空间。