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绿城服务（02869HK）2023年中报点评：业绩略超市场预期，核心业务稳健增长

投资要点

◼ 上半年公司营收820亿元，同比增长201%；归母净利润42亿元，同比增长218%，业绩好于预期。◼ 核心业务稳健增长，收入结构优化，非住业态收入占比达46%，提升4.7个百分点。
◼ 现金流显著改善，经营净现金流-14亿元，较去年同期好转。◼ 物业服务板块表现强劲，非住业态拓展提速，园区服务毛利率提升至24.3%。
◼ 公司维持2023-2025年净利润预测69/83/96亿元，对应PE为171X/141X/122X，维持“买入”评级。

核心业务分析

◼ 物业服务收入525亿元，同比增长204%，毛利率保持13.8%。总在管面积41亿平，储备面积38亿平。
◼ 园区服务收入166亿元，同比增长265%，毛利率提升至24.3%；其中文化教育服务同比增长324%，居家生活服务增长1226%。

风险提示

◼ 市场化外拓不及预期；◼ 利润率修复不及预期。

关键数据

◼ 2023H1营收同比增201%；◼ 所有者应占核心溢利同比增218%；◼ 非住业态收入占比46%；◼ 所持每股现金2.28元。

财务预测

◼ 预测2023-2025年净利润分别为69亿/83亿/96亿元；◼ 对应PE分别为171倍/141倍/122倍。