20220906-东吴证券-广汽集团-601238.SH-集团批发同比+78_埃安表现靓丽_3页_429kb

报告摘要

广汽集团在2022年8月实现了乘用车产量和销量的双增长，其中埃安表现尤为突出，成为集团业绩增长的重要驱动力。公司整体业绩表现良好，盈利预测与估值数据持续向好，维持“买入”投资评级。

业绩表现：广汽集团8月乘用车产量为219,251辆，同比+87.42%，环比-6.13%；销量为217,776辆，同比+78.21%，环比-1.03%。整体批发销量同比+78%，创历史新高。
品牌表现：
- 广汽本田：产量+57.42%，销量+59.13%，其中皓影系列销量1.40万辆，同比+134.00%，环比+14.63%；雅阁系列销量2.31万辆，同比+60.36%，环比-4.17%。
- 广汽丰田：产量+92.38%，销量+97.59%，凯美瑞销量2.26万辆，同比+111.20%，环比+9.83%。
- 广汽传祺：产量+107.36%，销量+66.09%，环比均有所下滑。
- 广汽埃安：产量+127.92%，销量+132.68%，同环比双增长，表现最为亮眼，其中埃安S销量1.17万辆，同比+123.04%，环比+70.21%。
车型表现：MPV车型销量环比增长，轿车和SUV销量同比和环比均有所增长，但增速有所放缓。
财务预测：2022-2024年归母净利润预期分别为120/128/155亿元，对应EPS为1.15/1.23/1.49元，PE分别为11.86/11.10/9.16倍，盈利能力和估值水平持续优化。
投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来6个月个股涨幅将超过大盘15%以上。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业总收入（百万元）	75,676	103,061	132,319	176,194
同比	20%	36%	28%	33%
归属母公司净利润（百万元）	7,335	12,005	12,827	15,546
同比	23%	64%	7%	21%
每股收益（元/股）	0.70	1.15	1.23	1.49
P/E（现价&最新股本摊薄）	19.42	11.86	11.10	9.16

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
每股净资产（元）	8.68	9.84	11.09	12.59
ROIC(%)	-3.76	-5.24	-3.95	0.29
ROE-摊薄(%)	8.13	11.73	11.14	11.89
资产负债率(%)	39.95	41.32	42.00	42.89
P/B（现价）	1.57	1.38	1.23	1.08

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流（百万元）	-5,589	5,551	4,840	11,366
投资活动现金流（百万元）	1,649	3,486	3,257	609
筹资活动现金流（百万元）	73	-250	-553	-400
现金净增加额（百万元）	-3,952	8,788	7,544	11,575
折旧和摊销（百万元）	5,818	5,929	5,940	6,247
资本开支（百万元）	-6,118	-8,469	-8,367	-8,290
营运资本变动（百万元）	-7,550	-146	79	-796