20210616-天风期货-铝周报_抛储正式官宣_期铝月差扩大_21页_2mb

铝市场总结

核心内容

2021年6月16日，国内铝市场迎来重要变化，国家储备局正式宣布抛储，对铝价形成一定压制。同时，海外铝市场也出现结构性变化，伦铝前端期限结构转为Backwardation，CASH-3M价差扩大，现货升水维持高位。

主要观点

1. 国内铝市场

• 抛储靴子落地：国家储备局在6月16日官宣抛储，最终投放方式为分批次、面向加工制造企业、公开竞价，对供应端冲击较温和。
• 库存去化：电解铝社会库存降至90万吨以内，上期所铝仓单快速下滑至8万吨，显示市场去库趋势。
• 月差走强：由于抛储的温和性质，近月合约相对偏强，导致沪铝月差走强，远月合约受到更大影响。
• 供需恢复：云南限电情况边际好转，电解铝供应有所恢复，但新增产能和停槽恢复进度缓慢，导致运行产能难以大幅提升。同时，国内氧化铝市场活跃度上升，进口窗口开启，进口利润约200元/吨。
• 下游消费：铝材消费表现不一，线缆消费良好，但汽车“缺芯”和季节性淡季影响再生铝和部分工业型材需求。整体开工率小幅下降，铝价波动影响下游接单积极性。

2. 海外铝市场

• Backwardation结构：伦铝前端期限结构转为Backwardation，CASH-3M价差达到自2019年11月以来的最大升水幅度，海外各港口现货升水维持在240-250美元/吨的高位。
• 进口套利窗口关闭：铝沪伦比值反弹至1.213，进口利润亏损约400元/吨，套利窗口关闭，预计后续保税区库存将出现积累。
• 消费强劲：海外经济持续复苏，提高用铝需求，日本买家同意Q3铝升水为185美元/吨，环比Q2上涨24%，为六年多来最高。

关键信息

产量与消费

• 国内产量：2021年5月产量331.5万吨，同比增长7.95%；1-5月累计产量1625.1万吨，同比增长8.30%。
• 国内消费：2021年5月消费345万吨，同比增长5.52%；1-5月累计消费1720万吨，同比增长8.45%。
• 海外消费：伦铝价格因基本面强劲而反弹，周涨幅0.3%至2462美元/吨。

库存与仓单

• 电解铝社会库存：6月15日降至89.4万吨，环比下降2.5万吨。
• 上期所铝仓单：6月15日下降8.09万吨至8万吨。
• 库存趋势：国内库存去化趋势明显，但部分区域库存变化较小，如浙江、上海、重庆。

抛储影响

• 短期压制：抛储消息对铝价形成短期压制，尤其是远月合约。
• 市场反应：抛储消息公布后，铝价强势反弹，显示市场对政策的预期已部分释放。

进出口情况

• 进口利润：6月进口利润约200元/吨，进口窗口开启。
• 出口表现：5月未锻轧铝及铝材出口43.9万吨，环比基本持平，同比增长14.68%，但受国际贸易摩擦影响，出口量难以大幅增长。

行业利润

• 电解铝利润：截至6月11日，电解铝行业现金利润约6500元/吨。
• 铝棒加工费：6月6063φ120mm铝棒加工费弱势运行，无锡、佛山分别跌至420、385元/吨。

未来展望

• 库存基数：预计三季度库存基数在80多万吨附近，铝价将维持高位震荡。
• 产能恢复：云南供电恢复，但新增产能和停槽恢复进度缓慢。
• 消费趋势：消费整体尚可，但需关注铝价波动对订单持续性的影响。

总结

综上所述，国内铝市场在抛储靴子落地后，短期价格受到压制，但基本面支撑较强，库存持续去化，远月合约受影响更大。海外铝市场因Backwardation结构和现货升水维持高位，显示需求强劲。电解铝行业利润维持高位，但产能恢复缓慢，进口套利窗口关闭，出口增长受限。铝材消费表现分化，需关注季节性淡季和价格波动对下游的影响。整体来看，铝价预计将维持高位震荡，市场需密切关注政策变化和供需动态。