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尿素市场分析总结（2024年02月25日）

核心内容概述

本报告分析了2024年2月25日尿素市场的短期与中期走势，指出当前尿素市场呈现短期承压、中期有支撑的格局。国际市场价格稳定，但受政策影响，中国尚未进入商业性出口阶段。国内现货市场成交清淡，需求启动缓慢，尤其是基层农业需求受北方寒潮影响进一步后移。期货市场则面临预期兑现的压力，短期内价格承压，但随着春耕临近，中期或有反弹预期。

主要观点

1. 国际市场情况

• 当前国际市场价格稳定，埃及、中东、巴西等地价格分别稳定在375美元/吨、370美元/吨、362美元/吨。
• 中国尿素出口利润已出现，但受政策引导，尚未开启商业性出口。

2. 国内现货市场

• 当前现货报价：中盈2200元/吨、临沂2260元/吨、东平贸易2170元/吨、心连心农业2240元/吨。
• 工厂出厂价普遍下调10-20元/吨。
• 周末成交清淡，贸易商出货缓慢，工厂采购积极性偏低。
• 农业需求逐渐启动，但基层启动缓慢，预计3月初有所回暖。
• 工业需求（复合肥、板厂）小幅启动，华北地区复合肥销售以库存为主，行业开工率小幅回升。

3. 供应端分析

• 2月21日国内尿素日产量下降至18.6万吨，开工率约85%。
• 2023年同期日产量为15.9万吨，同比增加约2.7万吨。
• 气头尿素装置复产，预计下周日产仍将维持在18.5万吨以上。
• 尿素生产企业库存及港口库存均处于较高水平，市场供应压力较大。

4. 期货市场走势

• 期货市场交易春节前强预期在春节后的兑现，短期承压运行。
• 中期来看，随着春耕临近，3月上旬仍有需求启动预期，工厂降价或刺激贸易商补库，期货盘面有望反弹。

关键信息

价格与利润分析

• 尿素基差与月差：图表显示尿素价格在近期呈现高位震荡，远月价格下跌。
• 区域价差：黑海与国内价差、内外盘价差、江苏与山东价差、东北与山东价差均反映市场区域间价格差异。
• 替代品价差：尿素与合成氨、硫酸铵、氯化铵的单位氮元素价差显示尿素在成本上仍具一定竞争力。

供应端图表

• 小颗粒尿素日度产量：近期产量有所下降，但气头尿素装置复产将缓解供应压力。
• 尿素日度开工率：维持在85%左右，产能释放稳定。
• 尿素生产企业库存：库存处于较高水平，显示市场供应偏强。
• 尿素港口库存：库存量高，进一步反映市场压力。

需求端图表

• 尿素生产企业订单预收天数：订单预收天数较长，显示下游需求偏弱。
• 尿素周度待发订单：待发订单数量下降，反映市场成交清淡。
• 农业需求：农业需求逐渐启动，但基层进展缓慢，预计3月初回暖。
• 复合肥开工率与库存：复合肥开工率小幅回升，库存仍较高，销售以前期库存为主。
• 三聚氰胺开工率与产量：三聚氰胺市场与尿素存在一定关联，但未成为主要需求支撑。
• 磷酸一铵与二铵价格相关性：磷酸一铵与二铵价格与尿素价格存在相关性，可能影响替代需求。

总结

尿素市场短期承压，主要受现货成交清淡、需求启动缓慢及供应压力较大影响。中期来看，随着春耕季节临近，农业需求有望回暖，叠加工厂降价促销，市场或出现反弹迹象。政策层面对出口的引导限制了短期出口节奏，但长期来看，国内供需结构仍具备一定支撑。投资者需关注3月初需求变化及政策动向，以把握市场走势。