20231103-国泰期货-股票股指期权_隐波持续走低_可考虑卖出跨式策略__15页_1mb

报告摘要

股票股指期权市场分析总结（2023年11月3日）

核心内容

2023年11月3日，股票与股指期权市场整体呈现隐波持续走低的趋势，市场波动率指标普遍下降，部分品种的波动率锥与期限结构出现调整。基于当前市场环境，建议投资者关注隐波下降机会，考虑采用卖出跨式策略，以获取隐波回落带来的收益。

主要观点

隐波走低：多个股指期权及ETF期权的隐含波动率（IV）持续下降，表明市场对未来的不确定性预期减弱。
波动率锥与期限结构：部分品种的波动率锥呈现收敛趋势，说明市场预期趋于一致；波动率期限结构中，远月波动率高于近月，表明市场对未来的不确定性仍有所保留。
PCR指标：看跌期权持仓比例（PCR）整体偏高，反映市场情绪偏空，投资者对下行风险较为关注。
偏度变化：偏度指标（Skew）在多数品种中有所下降，表明市场对极端下跌事件的预期降低。
操作建议：在隐波持续走低的背景下，可考虑卖出跨式策略，即同时卖出看涨和看跌期权，以捕捉隐波回落带来的收益。

关键信息

1. 期权市场数据统计

标的	收盘价	涨跌	成交量（亿手）	成交变化（亿手）	当月合成期货	当月基差	次月合成期货	次月基差
上证50指数	2436.94	19.48	24.43	-0.88	2441.40	-4.46	2444.93	-7.99
沪深300指数	3584.14	29.95	97.54	7.18	3590.60	-6.46	3599.67	-15.53
中证1000指数	5973.17	87.92	146.12	5.98	5961.20	11.97	5949.80	23.37
上证50ETF	2.513	0.020	4.45	0.06	2.518	-0.005	2.527	-0.014
华泰柏瑞300ETF	3.653	0.028	10.58	-0.18	3.660	-0.007	3.674	-0.021
南方500ETF	5.605	0.041	3.52	2.07	5.602	0.003	5.606	-0.001
华夏科创50ETF	0.918	0.015	31.66	5.61	0.920	-0.002	0.923	-0.005
易方达科创50ETF	0.897	0.015	6.57	1.13	0.898	-0.001	0.900	-0.003
嘉实300ETF	3.719	0.028	2.74	-0.47	3.725	-0.006	3.735	-0.016
嘉实500ETF	5.726	0.046	0.82	0.27	5.723	0.003	5.723	0.003
创业板ETF	1.918	0.028	6.26	1.44	1.921	-0.003	1.927	-0.009
深证100ETF	2.564	0.030	0.42	0.03	2.569	-0.005	2.575	-0.011

2. 期权指标数据统计

标的	ATM-IV	IV变动	同期限HV	HV变动	Skew	Skew变动	VIX	VIX变动
上证50股指期权	13.33%	0.00%	7.72%	0.02%	6.74%	-0.10%	15.91	-0.449
沪深300股指期权	13.21%	-0.35%	10.87%	-0.14%	4.94%	2.48%	16.04	-0.297
中证1000股指期权	14.02%	-0.44%	21.85%	-0.18%	-2.49%	-0.11%	16.43	-0.467
上证50ETF期权	13.48%	-0.38%	14.75%	0.42%	2.14%	-1.53%	15.39	-0.464
华泰柏瑞300ETF期权	13.31%	-0.46%	14.30%	0.43%	-1.34%	-0.20%	15.51	-0.505
南方500ETF期权	13.49%	-0.43%	19.04%	0.35%	-3.63%	2.64%	16.26	-0.486
华夏科创50ETF期权	18.41%	-0.06%	19.08%	1.14%	12.74%	1.92%	22.77	-0.238
易方达科创50ETF期权	18.37%	-0.42%	21.32%	1.07%	10.41%	0.59%	22.24	-0.488
嘉实300ETF期权	13.56%	-0.42%	14.75%	0.42%	-1.33%	0.79%	15.57	-0.230
嘉实500ETF期权	13.39%	-0.55%	19.15%	0.42%	-3.18%	1.72%	16.09	-0.497
创业板ETF期权	17.66%	-0.08%	23.27%	0.94%	-0.80%	-0.63%	19.81	-0.076
深证100ETF期权	15.81%	0.24%	18.90%	-0.22%	1.81%	-0.69%	17.38	0.287

市场分析

上证50股指期权

隐含波动率（IV）为13.33%，变动为0.00%，表明市场对上证50指数的波动预期基本稳定。
PCR指标为72.56%，看跌期权持仓比例较高，市场情绪偏空。
偏度为6.74%，略有下降，表明市场对极端下跌事件的预期降低。
波动率期限结构中，远月波动率高于近月，显示市场对未来不确定性仍有所保留。

沪深300股指期权

IV为13.21%，下降0.35%，隐波持续走低。
PCR为62.61%，看跌期权持仓比例较高。
偏度为4.94%，上升2.48%，显示市场对下跌风险的关注增加。
波动率期限结构显示远月波动率略高于近月。

中证1000股指期权

IV为14.02%，下降0.44%，隐波走低。
PCR为79.76%，看跌期权持仓比例偏高。
偏度为2.81%，上升6.47%，市场对极端下跌事件的预期增强。
波动率期限结构中，远月波动率高于近月。

上证50ETF期权

IV为13.48%，下降0.38%，隐波走低。
PCR为77.28%，看跌期权持仓比例偏高。
偏度为3.85%，上升2.08%，市场对下跌风险的担忧增加。
波动率期限结构显示远月波动率略高于近月。

华泰柏瑞300ETF期权

IV为13.31%，下降0.46%，隐波走低。
PCR为88.69%，看跌期权持仓比例偏高。
偏度为0.83%，上升5.00%，市场对极端下跌事件的预期增强。
波动率期限结构显示远月波动率略高于近月。

南方500ETF期权

IV为13.49%，下降0.43%，隐波走低。
PCR为85.42%，看跌期权持仓比例偏高。
偏度为-4.11%，下降2.25%，市场对极端下跌事件的预期降低。
波动率期限结构显示远月波动率略高于近月。

华夏科创50ETF期权

IV为18.41%，下降0.06%，隐波走低。
PCR为52.75%，看跌期权持仓比例较低。
偏度为12.74%，上升1.92%，市场对极端下跌事件的预期增强。
波动率期限结构显示远月波动率略高于近月。

易方达科创50ETF期权

IV为18.37%，下降0.42%，隐波走低。
PCR为58.29%，看跌期权持仓比例较低。
偏度为10.41%，上升0.59%，市场对极端下跌事件的预期增强。
波动率期限结构显示远月波动率略高于近月。

嘉实300ETF期权

IV为13.56%，下降0.42%，隐波走低。
PCR为90.54%，看跌期权持仓比例偏高。
偏度为-1.33%，下降0.79%，市场对极端下跌事件的预期降低。
波动率期限结构显示远月波动率略高于近月。

嘉实500ETF期权

IV为13.39%，下降0.55%，隐波走低。
PCR为85.17%，看跌期权持仓比例偏高。
偏度为-3.18%，下降0.93%，市场对极端下跌事件的预期降低。
波动率期限结构显示远月波动率略高于近月。

创业板ETF期权

IV为17.66%，下降0.08%，隐波走低。
PCR为88.15%，看跌期权持仓比例偏高。
偏度为1.67%，上升1.48%，市场对极端下跌事件的预期增强。
波动率期限结构显示远月波动率略高于近月。

深证100ETF期权

IV为15.81%，上升0.24%，隐波略有回升。
PCR为73.66%，看跌期权持仓比例偏高。
偏度为1.53%，上升1.02%，市场对极端下跌事件的预期增强。
波动率期限结构显示远月波动率略高于近月。

总结

整体来看，市场隐波持续走低，多个股指及ETF期权品种的IV下降，PCR偏高，偏度有所变化，表明市场情绪偏空，但对极端下跌事件的预期存在分歧。在隐波走低的背景下，卖出跨式策略具有一定的操作价值，但需注意市场可能的反弹风险。投资者应结合自身风险偏好与市场变化，谨慎决策。

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