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平安银行（000001）2021年一季度总结

核心内容

平安银行在2021年第一季度表现出强劲的盈利增长，归母净利润同比增长18.53%，创下近6年新高，显示其在资产质量改善和利润释放方面的显著成效。

主要观点

• 利润增长显著：2021Q1归母净利润同比增长18.53%，相比2020年增长2.60%，增速提升15.93个百分点，表明公司盈利能力增强。
• 营收增长稳健：营收同比增长10.18%，虽然较2020年略有下降，但整体表现仍保持稳定。
• 资产质量提升：不良贷款率降至1.10%，环比下降8个基点，为近6年最低水平。关注类贷款占比也有所下降，资产质量整体改善。
• 拨备反哺作用明显：拨备覆盖率大幅上升至245.16%，有效提升了抵御风险的能力。
• 净息差企稳：净息差为2.87%，环比和同比均下降1个基点，但显示出较强的韧性，主要得益于负债成本管控。
• 负债成本下降：存款平均成本率下降，带动整体负债成本率下降，有助于缓解资产收益率下行的压力。

关键信息

财务表现

• 净利润：2021Q1归母净利润为338亿元，同比增长18.53%。
• 营收：2021Q1营收为1758亿元，同比增长10.18%。
• ROE：一季度年化加权ROE为12.28%，同比提升78个基点。
• 资产总额：截至2021Q1末，公司资产总额同比增长10.66%。
• 不良贷款率：1.10%，为近6年最低水平。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 估值：2021年BVPS为16.72元，静态PB为1.30倍。
• 未来业绩预测：2021-2022年业绩增速预测分别为16.9%和15.2%。

业务亮点

• 零售转型：推动零售客户数和AUM持续增长，个人房屋按揭及持证抵押贷款余额同比增长32.35%，汽车贷款余额同比增长43.36%。
• 财富管理：手续费及佣金净收入同比增长50.2%，表现亮眼。

风险提示

• 经济复苏不及预期：可能影响银行资产质量。
• 政策变化：政策出台不及预期可能对银行经营产生不利影响。
• 资产质量恶化：尽管当前良好，但未来存在不确定性。

财务预测摘要

资产质量

• 不良贷款率：从2020年末的1.18%降至2021Q1的1.10%。
• 关注类贷款占比：从2020年末的1.11%降至2021Q1的1.06%。
• 拨备覆盖率：从2020年末的201.40%升至2021Q1的245.16%。

资本状况

• 资本充足率：2021Q1为13.57%，显示出公司资本结构的稳健性。
• 核心资本充足率：2021Q1为9.20%，维持在合理水平。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（维持评级），预期股价相对收益20%以上。
• 行业投资评级：强于大市，预期行业指数涨幅5%以上。

作者信息

• 分析师：郭其伟
• 联系人：廖紫苑
• 邮箱：liaoziyuan@tfzq.com

其他数据

• 总股本：194.06亿股
• 流通A股股本：19405.75百万股
• A股总市值：420,914.37百万元
• 流通A股市值：420,910.81百万元
• 每股净资产：16.72元
• 市净率(P/B)：1.30倍
• 市盈率(P/E)：12.45倍

总结

平安银行在2021年第一季度实现了显著的利润增长，不良贷款率和关注类贷款占比双降，资产质量得到全面改善。公司通过拨备反哺和净息差管理，有效提升了盈利能力和风险抵御能力。零售业务转型持续推进，财富管理和贷款业务表现突出。未来业绩增长预期良好，维持“买入”评级，但需关注经济复苏和政策变化等潜在风险。