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证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为西南证券于2017年12月21日发布的晨会聚焦内容，涵盖市场与策略分析、行业与公司研究、新股发行动态、限售股解禁信息、融资融券数据及分析师承诺等。整体内容围绕金融与非银金融行业、分级基金、个股分析及市场动态展开。

市场与策略分析

分级基金

• 主要观点：长期看空分级A，短期关注下折预期。
• 事件回顾：2017年12月20日，券商A（150200）大涨1.86%，带动分级A整体放量上涨。
• 市场情绪：分级A折价扩大，市场情绪悲观，债市拐点未现，配置机会需等待。
• 推荐逻辑：推荐组合配置为券商A+证券分级母基金，以抵御市场下跌风险，博取指数反弹收益。
• 风险提示：警惕临近下折分级价格大幅波动风险。

非银金融行业2018年投资策略

• 2017年回顾：资本市场呈现二八分化格局，金融板块表现优于市场，券商和多元金融板块表现较差。
• 保险板块：预计2018年保费收入保持两位数增长，新业务价值率提升将推动内含价值增长，看好国内龙头险企。
• 证券板块：2018年业绩分化将进一步扩大，建议关注自营和投行业务表现，推荐中信证券和华泰证券。
• 多元金融板块：信托板块受通道业务回流影响，资产规模扩张明显，行业向主动管理转型。租赁和创投行业受政策支持，盈利增长确定性较强。AMC行业盈利增长逐步提升，未来发展空间巨大。
• 重点推荐个股：
  • 保险：新华保险（601336.SH）、中国平安（601318.SH）
  • 券商：中信证券（600030.SH）、华泰证券（601688.SH）
  • 多元金融：中航资本（600705.SH）、五矿资本（600390.SH）、安信信托（600816.SH）、经纬纺机（000666.SZ）

行业与公司研究

继峰股份（603997）

• 事件：公司拟投资3亿元人民币在重庆两江新区建设生产基地，用于汽车零部件生产研发项目。
• 项目内容：
  • 建立研发中心，专注于商用车座椅、乘用车中控、商用车内饰总成。
  • 建立制造中心，支持研发中心产品生产。
  • 控股合资某企业，扩充产能，拓展乘用车中控台、商用车座椅/内饰总成业务。
  • 建立生产基地，生产乘用车中控台、商用车座椅及内饰总成。
• 亮点：
  • 与重庆两江新区管委会签署投资协议，快速打开重庆市场。
  • 借助德国格拉默技术优势，拓展新业务。
• 激励计划：
  • 注册设立子公司，投资5000万元。
  • 授予限制性股票1,023.86万股，占总股本1.63%。
  • 预留20%（204.77万股），形成二次激励。
  • 授予价格为6.11元/股，激励成本4年合计2664万元。
  • 解除限售比例分四期，每期25%。
  • 业绩解锁条件：2018-2021年净利润增长率不低于20%、30%、40%、50%。
• 盈利预测与投资建议：
  • 预计2017-2019年EPS分别为0.49元、0.63元和0.79元。
  • 三年归母净利润增速26%。
  • 按PEG1倍给予2018年26倍估值，对应目标价16.38元，维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 上游原材料价格可能上涨。
  • 乘用车市场增速可能不及预期。
  • 汇率波动风险。

市场数据概览

主要市场指数表现

大宗商品价格

外汇商品价格

融资融券交易数据

新股发行动态

本周限售股解禁明细

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
  • 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
  • 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
  • 回避：个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
  • 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
  • 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

重要声明

• 本报告数据来源于合法合规渠道，分析基于分析师职业理解。
• 报告仅供西南证券客户使用，不构成投资建议。
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