20171013-东兴证券-9月海关总署进出口数据点评_汇率基数效应交织_外贸或边际微增长_4页_566kb

汇率基数效应交织 外贸或边际微增长

核心内容总结

2017年前三季度，我国外贸进出口持续向好，总值达20.29万亿元人民币，同比增长16.6%。其中，出口增长12.4%，进口增长22.3%，贸易顺差收窄17.7%。整体来看，外贸增长受到全球经济温和复苏和国内经济稳中向好的双重推动，但同时也面临边际收缩压力。

主要观点

1. 四季度外贸增长或趋于平稳

   • 9月进出口数据表现良好，出口同比增长8.1%，进口同比增长18.7%。
   • 以人民币计价，出口增长9%，进口增长19.5%。
   • 预计四季度进出口仍将保持增长，但同比增速难以维持两位数，主要受人民币汇率波动和去年高基数影响。

2. 大宗商品进口量价齐升

   • 铁矿砂、原油、天然气、大豆等大宗商品进口量和价格均显著增长。
   • 前三季度铁矿砂进口增长7.1%，均价上涨38.4%；原油进口增长12.2%，均价上涨33%。
   • 增长主要源于全球经济复苏、国内基建投资增加及国际大宗商品价格上涨的传导。

3. 外贸面临边际收缩局面

   • 尽管对传统市场和“一带一路”沿线国家进出口增长显著，但三季度海运指数下降，显示外贸面临一定压力。
   • 各主要发达国家经济刺激政策可能影响全球贸易格局，但我国外贸仍需应对汇率和基数效应带来的挑战。

4. 贸易结构持续优化

   • 一般贸易占比提升至56.6%，贸易方式结构更趋合理。
   • 进出口市场逐步多元化，对拉美、非洲等新兴市场增长较快。
   • 民营企业进出口增长17.8%，占比达38.5%，显示内生动力增强。
   • 贸易结构优化建立在经济总量稳中向好的基础上，未来有望继续改善。

关键信息

• 进出口总值：20.29万亿元人民币，同比增长16.6%。
• 出口：11.16万亿元，增长12.4%。
• 进口：9.13万亿元，增长22.3%。
• 贸易顺差：2.03万亿元，收窄17.7%。
• 一般贸易占比：56.6%，较2016年提升0.7个百分点。
• 传统市场增长：对欧盟、美国、日本分别增长16.4%、18.7%、14.9%。
• “一带一路”沿线国家增长：对俄罗斯、波兰、哈萨克斯坦分别增长27.7%、24.8%、41.1%。
• 大宗商品进口：铁矿砂、原油、天然气、大豆等进口量价齐升。
• 四季度预期：进出口增长仍可维持，但同比增速或低于两位数。
• 风险提示：国际市场存在不确定性，汇率波动和基数效应可能影响增长。

分析师与研究助理信息

• 分析师：谭崧，经济学博士，东兴证券研究所宏观经济分析师，拥有9年证券从业经验。
• 研究助理：汤黎明，经济学博士，曾参与多项宏观经济研究课题；陈巧巧，会计学硕士，具备6年审计经验，擅长财务分析与信用债研究。

风险与免责声明

• 风险提示：国际市场仍存在不稳定性与不确定性，可能影响外贸表现。
• 免责声明：本报告基于公开信息，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性。
• 版权说明：报告版权属东兴证券研究所所有，未经许可不得翻版、复制和发布。

行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300指数为基准，分为强烈推荐、推荐、中性、回避四个等级。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡三个等级，依据行业指数表现进行评估。