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昆仑万维2024年一季报点评：AI投入致业绩波动，前瞻性布局AI优势领先

投资要点

• 📉 业绩表现：2024年一季度公司实现营收120.8亿元，同比减少0.8%，环比减少2.15%；归母净利润亏损18.7亿元，同比下滑188.38%，环比增长1.5%；扣非归母净利润亏损19.4亿元，同比大幅下滑。

• 🏢 投资业务与AI投入影响：主要因投资业务波动及加大AI投入所致；Opera业务表现稳健，净利润0.15亿美元；投资收益及公允价值变动收益同比减少，2024Q1研发费用同比增加104.37%。

业绩波动原因分析

• 投资业务：Opera业务实现营收102亿美元，同比增长17.02%，环比下降9.85%。

• AI投入：2024Q1研发费用34.9亿元，同比增加104.37%，环比也有所上升，主要用于AIGC相关人才、设备及技术服务费。

AI战略布局

• 人才建设：截至2023年末研发人员1508人，较年初增长19.12%，其中硕博比例超30%。

• 服务器投资：固定资产同比增长33.4亿元，使用权资产同比增长13.4亿元，主要用于服务器租赁与采购。

多元AI矩阵落地

• 已布局AI大模型、AI搜索、音乐、社交、游戏五大方向：
  1. 天工大模型迭代至V3.0，参数规模与性能全球领先；
  2. AI音乐模型SkyMusic发布；
  3. AI社交产品Linky海外上线；
  4. AI游戏《ClubKoala》开启测试。

盈利预测与评级

• 调整2024-2026年EPS至0.56元/0.63元/0.72元（原0.70元/0.82元/0.88元）；
• 当前PE分别为71x/63x/56x；
• “买入”评级，看好AI优势持续释放成长空间。

风险提示

• AI进展不及预期；
• 业务亏损扩大；
• 监管不确定因素。

公司估值指标

注：数据来源Wind，分析基于公司2024年一季报及公司预测。相关内容的货币单位均为人民币。
免责声明：本报告仅供投资者参考，投资决策需谨慎，市场有风险。（详情请阅读原文免责声明）