20240129-金源期货-宏观周报_国内政策继续加码_美国核心PCE下行_12页_1mb

宏观周报总结

一、海外宏观

• 美国经济韧性：四季度GDP环比折年率超预期（3.3%），个人消费支出是主要驱动力；核心PCE同比降至29%，为2021年3月以来新低，通胀降温但仍存粘性。
• 欧洲央行按兵不动：维持利率不变，强调数据主导决策，PMI数据分化显示制造业复苏、服务业承压。
• 资产表现：美债收益率震荡，美元维持强势；权益市场支撑，对降息预期重新定价。

二、国内宏观

• 政策加码：央行超预期降准50BP+定向降息，地产端及销售端宽松政策落地，资本市场政策同步出台。
• 工业企业利润修复：2023年利润累计降幅收窄，12月当月增长16.8%；上游制造业受价格承压拖累，中下游消费制造逐步改善。
• 补库滞后：产成品存货同比基数低，但库存仍处低位，季节性需求回暖或非主动补库驱动。

三、大类资产表现

• 权益与债券同步反弹，高流动性环境推动资产价格上行，关注后续宏观数据对定价路径的影响。
• 商品分化：部分滞涨品种表现突出，但总体趋势尚未明朗。
• 美元维持区间震荡，美债利差倒挂可能加深，降息节奏存在分歧。

四、风险提示

• 国内政策落地效果不及预期
• 地缘政治与美国经济超预期下行风险

五、高频观察

• 全国物流、房地产数据：地铁客运回升，商品房成交低迷，二手房市场悲观情绪仍浓。
• 制造业端：汽车、消费电子略显疲软，建材消费量边际改善。

数据来源：iFinD、彭博、铜冠金源期货
风险提示：本报告不构成任何投资建议。