20220418-山西证券-温氏股份-300498.SZ-2021年年报点评_年度业绩周期低点或已过去_5页_374kb

温氏股份（300498.SZ）2021年年报总结

核心内容

温氏股份2021年年报显示，公司在经历了一年的业绩下滑后，市场表现和财务数据呈现一定的改善趋势，分析师认为公司年度业绩周期低点可能已过去，未来有望进入上行周期，并首次给予“买入-B”评级。

主要观点

• 业绩表现：2021年公司实现营业收入64954.06百万元，同比下滑13.31%；归属净利润为-13404.36百万元，同比下滑280.51%。整体来看，公司2021年业绩下滑显著，但分析师认为周期低点已过。
• 生猪板块：尽管全年亏损，但生产效率有所改善。2021年生猪销量同比增长38.47%，但销售均价同比下降48.18%。公司养殖成本在年内有所下降，截至2022年1月，综合成本已降至18元/公斤以下。
• 禽业板块：实现整体盈利，销售肉鸡和肉鸭数量均有所增长，料肉比下降，成本控制良好，2022年毛鸡出栏完全成本目标为12.2元/斤。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母公司净利润分别为-22.63亿、46.98亿和132.57亿元，对应EPS分别为-0.36元、0.74元和2.09元。2023和2024年PE分别为29倍和10倍，显示估值较低，具备一定投资价值。
• 财务状况：公司2021年资产负债率升至64.1%，流动比率和速动比率有所改善，但整体仍偏弱。公司资产和负债规模扩大，但经营现金流和净资产指标显示一定的稳定性和恢复潜力。

关键信息

财务数据概览

投资评级说明

• 公司评级：买入-B，预计未来涨幅领先基准指数15%以上。
• 行业评级：领先大市、同步大市、落后大市。
• 风险评级：A（波动率小于等于基准指数）和B（波动率大于基准指数）。

风险提示

• 生猪和家禽疫情风险
• 原材料涨价风险
• 新冠疫情导致运输不畅风险
• 养殖基地遭遇自然灾害风险

结论

温氏股份在2021年经历了业绩大幅下滑，主要受生猪养殖板块亏损影响。但公司通过优化生产效率和成本控制，显示出一定的恢复迹象。分析师认为，公司年度业绩周期低点或已过去，未来有望进入上行周期，首次给予“买入-B”评级。投资建议关注其未来盈利能力和估值修复潜力。