20240922-国信期货-聚烯烃季报_供需预期承压_市场震荡偏弱_8页_906kb

国信期货聚烯烃供需分析与展望

一、核心观点

四季度国内聚烯烃市场预计供需承压，市场震荡偏弱运行。供应方面，四季度新装置投产及产能提升将进一步增加产量；需求方面，市场整体偏弱，四季度呈现前高后低走势。成本支撑力度减弱，重点关注原油重心下移及装置利润修复情况。中长期来看，市场维持震荡运行，关注L/P阶段性做扩机会。

二、供应端分析

• 三季度数据：PE无新增产能，PP仅有金能45万吨装置投产。
• 四季度变化：金城石化、天津南港、利华益维及内蒙古宝丰能源等装置计划开车，裕隆石化也可能在年底或明年初投产，新增产能压力显著。
• 行业负荷：四季度为石化检修淡季，行业负荷预计趋势性回升，但需关注需求和盈利环境对产能利用率的影响。

三、进出口情况

• PE：8月进口环比下滑，出口大幅增长，预计四季度进口回落至110-120万吨，出口维持高位。
• PP：前三季度进口持续低位，出口同比大幅增长，四季度出口量预计在15-20万吨区间，受海运费下降支撑。

四、需求端分析

• PE：下游农膜需求尚可，预计11月上旬见顶回落；低压管材开工偏低，地产及基建疲软拖累需求。
• PP：下游需求整体一般，BOPP成品库存持续累积，企业盈利差。四季度需求前高后低，短期待金九需求后置也可能出现。

五、成本与利润

• 三季度：外盘原油大跌，国内煤炭震荡走强，聚烯烃成本估值分化。不同原料生产工艺成本在7300-8300元/吨区间，CTO利润压缩，油化工现金流修复，但PDH装置仍亏损。
• 四季度：需关注利润修复持续性对装置开工率的指引作用。

六、总结与展望

• 短期：供需预期偏承压，成本支撑不足，市场震荡运行，关注L/P价差扩张机会。
• 风险：原油价格大跌、装置投产延期。
• 中长期：维持震荡承压运行，关注美金市场需求及政策变化。

七、免责声明

报告基于公开数据和独立观点，不对报告完整性或准确性作保证，仅供参考，不作为投资建议。