20250317-西南证券-医疗设备以旧换新专题系列三_2月数据同比+54_环比有所下降_22页_1mb

医疗设备以旧换新专题系列三总结

核心内容概述

本报告分析了2025年2月医疗设备以旧换新政策的执行情况及市场影响。数据显示，2月医疗设备招投标金额同比上升54%，但环比有所下降。春节假期和1月尾单因素影响了2月数据表现，而政策支持预计将在2025年持续释放，推动医疗设备更新换代。

主要观点

• 政策背景：医疗设备以旧换新是国家推动设备更新和消费品以旧换新政策的一部分，目标是到2027年医疗设备投资规模较2023年增长25%以上。2024年中央安排1万亿超长期特别国债，其中3000亿用于支持以旧换新，预计2025年将进一步扩大。
• 资金来源：中央财政通过超长期特别国债提供资金支持，地方财政则通过转移支付和专项债券补充，医院端需自筹部分资金。
• 行业影响：政策推动下，医疗设备行业将经历需求释放高峰，尤其是低国产化率赛道，有望加速国产替代进程。
• 市场趋势：政策执行初期，部分产品线如超声、医学影像、手术机器人等表现突出，但部分产品如硬镜因市场竞争加剧出现环比下降。

关键信息

各产品线2月招投标金额

主要企业表现

政策支持重点

• 支持领域：医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人、教学及科研技术等医疗设备。
• 产品类型：包括CT、MR、DSA、DR、超声、监护仪、呼吸机、麻醉机、软镜、硬镜等。
• 更新周期：不同设备的折旧周期不同，如医学影像设备折旧周期为6年，内窥镜为6年，手术机器人等为5年。

风险提示

• 行业竞争加剧风险
• 政策执行节奏与效果不确定性
• 研发投入不及预期风险

政策执行节奏

• 2024年1万亿国债已全部落地，但医疗设备以旧换新执行率不足10%。
• 2025年政策支持力度预计加大，更多产品和区域将被纳入支持范围。

市场趋势与前景

• 以旧换新政策将对相关企业业绩产生利好，预计持续到2027年。
• 医学影像类设备更新需求加快，基层县域市场成为以旧换新的重点区域。
• 国产替代逻辑在持续兑现，如软镜国产化率已提升至17%（消化道）和28%（呼吸科）。

未来展望

• 随着政策逐步落地，医疗设备行业将迎来新一轮需求增长。
• 高端产品仍保持增长，而中低端产品因集采影响价格有所下降。
• 企业需关注政策执行节奏及市场竞争变化，以适应行业发展趋势。

相关标的

• 公司：迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜、山外山、祥生医疗、西山科技、新华医疗、海泰新光、理邦仪器、海尔生物等。
• 政策支持方向：医疗设备更新、消费品以旧换新、医疗新基建、技术迭代与功能升级。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内，个股相对指数涨幅介于10%~20%
• 中性：未来6个月内，个股相对指数涨幅介于-10%~10%
• 回避：未来6个月内，个股相对指数涨幅介于-20%~-10%
• 卖出：未来6个月内，个股相对指数涨幅在-20%以下

分析师承诺与声明

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