20240520-群益证券-黄山旅游-600054.SH-天都峰恢复开放_旺季客流可期_3页_571kb

公司信息摘要

• 公司名称：黄山旅游
• 股票代码：SH/900942.SS
• 行业：休闲服务
• A股价格（评估日）：1198元
• PE（2024年）：约18倍
• 总市值：约6149亿元

近期事件与点评

天都峰恢复开放

• 公司三大主峰之一的天都峰于5月20日结束封闭轮休，恢复开放。
• 五一期间接待游客近13万，同比增幅约97%。
• 复合型交通建设（昌景黄高铁、池黄高铁通车）及节假日客流提升景区人气，预期旺季客流可期。

Q1业绩分析

• 2024年第1季度营收同比下降4%，净利润下滑60.5%，主要因：
  • 免票政策导致购票人数减少；
  • 新开业徽菜门店带来折旧和摊销成本增加；
  • 受疫情影响，基数差异影响小股东利润。
• 盈利端短期承压，但预期随着徽菜业务爬坡和税务影响消除，未来逐步改善。

盈利预测与评级

• PE与股价目标：
  • 2024年目标价14元，对应PE约18倍；
  • 2026年目标价约79元，对应PE约15倍。
• 投资建议：维持“买进”评级，预计2024-2026年净利润分别为47亿、54亿和58亿元，同比增速分别为118%、144%和65%。

中长期展望

• 政策支持：安徽省提出到2033年将大黄山地区打造为世界级休闲旅游目的地，目标GDP达14万亿元。
• 公司战略：依托黄山IP，深化景区改造并扩大经营业态，有望在政策扶持下实现稳健增长。

风险提示

• 自然因素：异常天气可能导致客流不及预期，影响盈利。

财务附注

• 负债与股东权益：截至2023年，少数股东权益为人民币544百万元，股东权益总计约6149亿元。
• 现金流：经营活动产生的现金流量净额稳步推进，但需关注后续投资活动现金流变化。