20250608-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_基本面持续转好_估值低位_期待政策催化_15页_1mb

非银金融行业跟踪周报总结

核心内容概述

本报告对非银金融行业进行了全面跟踪，涵盖证券、保险和多元金融三大子行业。整体来看，非银金融板块近期表现优于沪深300指数，行业基本面持续改善，估值处于低位，具备一定的安全边际。分析师建议维持“增持”策略，重点关注保险和证券行业，同时关注多元金融中创新业务的发展潜力。

主要观点与关键信息

1. 非银金融行业近期表现

• 整体表现：2025年6月3日至6月6日，非银金融板块上涨2.02%，跑赢沪深300指数（上涨0.88%）。
• 子行业表现：
  • 证券行业上涨2.55%
  • 多元金融行业上涨2.22%
  • 保险行业上涨1.03%

2. 证券行业分析

• 交易量提升：2025年6月日均股基交易额为13631亿元，同比上涨65.74%，但环比略有下降0.80%。
• 两融余额：截至6月5日，两融余额为18117亿元，同比提升19.16%，较年初略有下降2.84%。
• IPO进展：6月IPO发行1家，募集资金5.21亿元。
• 政策支持：证监会提出深化资本市场科技金融体制机制改革，包括注册制改革、并购重组支持、培育长期资本、强化股债联动、投资者保护等措施。
• 估值情况：截至6月6日，证券行业（不含东方财富）2025E平均PB估值为1.2x，具备估值修复空间。
• 重点推荐：中信证券、同花顺、东方财富等优质龙头。

3. 保险行业分析

• 保费复苏：2025年1-4月人身险原保费同比增长1.8%，4月单月同比增长11.6%；产险公司保费同比增长5.2%，4月单月同比增长5.5%。
• 资金运用：2025Q1保险资金运用余额达34.9万亿元，同比上涨16.7%。增配债券、股票与长股投，减配银行存款与基金。
• 市场趋势：保险行业具有显著顺周期特性，随着经济复苏，负债端和投资端均有望改善。
• 估值情况：截至6月6日，保险板块估值处于历史低位，为0.57-0.93倍2025EPV。
• 重点推荐：新华保险、中国财险、中国人保、中国平安等头部企业。

4. 多元金融行业分析

• 信托行业：2024年信托资产规模达29.56万亿元，同比增长23.58%，但利润总额同比大幅下降45.5%。
• 期货行业：2025年4月成交量为8.09亿手，成交额为70.18万亿元，同比分别增长21.49%和23.92%。4月期货公司净利润为7.82亿元，同比下滑5.08%。
• 政策影响：政策红利时代已过去，信托行业进入平稳转型期；期货行业需依靠创新业务实现增长。

行业排序与重点公司推荐

• 行业排序：保险 > 证券 > 其他多元金融
• 重点推荐公司：
  • 保险：新华保险、中国财险、中国人保、中国平安
  • 证券：中信证券、同花顺、九方智投控股

风险提示

1. 宏观经济不及预期：若经济下行，将影响资本市场活跃度，导致证券行业收入下滑，同时影响居民购买力与保险需求。
2. 政策趋紧：若监管政策趋严，可能抑制行业创新，影响非银金融企业盈利增长。
3. 市场竞争加剧：行业竞争加剧可能加速市场出清，对中小型机构带来较大经营压力。

总结

非银金融行业整体表现优于大盘，证券和保险行业增长显著，多元金融行业则在转型中寻求突破。政策支持为行业带来积极影响，特别是科技金融改革、投资者保护和长期资本培育等方向。当前行业估值处于低位，具备投资价值，但需警惕宏观经济波动、政策变化及竞争加剧等风险。