20210420-浙商证券-杭叉集团-603298.SH-杭叉集团2021年一季报点评_一季度业绩略超预期_叉车民企龙头持续快速增长_5页_500kb

杭叉集团2021年一季度业绩总结

核心内容

杭叉集团（603298）在2021年第一季度实现了显著的业绩增长，营业收入达到33.5亿元，同比增长64%；归母净利润为2.21亿元，同比增长45%。尽管受到原材料价格上涨的影响，公司毛利率降至18.6%（为上市以来最低），但通过有效的费用管控，净利率保持稳定，达到6.6%。

主要观点

• 业绩表现超预期：公司一季度业绩表现优于市场预期，收入和利润均实现大幅增长。
• 行业增长态势良好：叉车行业在2021年一季度保持高增长，行业销量同比增长115%，预计全年行业销量将继续维持较高增速。
• 市占率提升：杭叉集团在国内叉车市场的市占率在2020年提升至26%，预计2021年全年销量增速将高于行业平均水平，市占率有望进一步提升。
• 可转债发行推进新能源叉车产能扩张：公司于2021年3月25日启动11.5亿元可转债申购，拟用于建设年产6万台新能源叉车项目、研发中心升级、信息化建设及营销网络拓展，预计该项目年均新增税后利润约3亿元。
• 盈利预测与估值：预计公司2021-2023年可实现净利润分别为10.1亿元、12.1亿元、14.4亿元，对应EPS分别为1.17元、1.40元、1.66元，当前PE为20倍，未来三年PE逐步下降至14倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（预期证券相对于沪深300指数涨幅超过20%）。
• 行业投资评级：看好（预期行业指数涨幅超过10%）。
• 风险提示：制造业投资低于预期、原材料价格大幅波动、行业竞争格局恶化。

营收与利润增长趋势

• 2021年一季度：营收33.5亿元，同比增长64%；净利润2.21亿元，同比增长45%。
• 2020年全年：叉车销量20.7万台，同比增长49%，高于行业平均增速32%；国内市占率提升至26%。
• 2020年四季度：营收32亿元，同比增长54%。

成本与费用控制

• 毛利率：一季度降至18.6%，为上市以来最低水平，环比下降1个百分点，同比下降2.4个百分点。
• 费用率：管理费用率和销售费用率分别下降至2.3%和4.8%，费用管控成效显著。
• 净利率：维持较好水平，环比2020Q4上升0.1个百分点，达到6.6%。

未来规划与投资

• 可转债项目：拟投资11.5亿元，建设年产6万台新能源叉车项目，预计年均新增税后利润约3亿元。
• 项目布局：包括研发中心升级、集团信息化升级、营销网络及叉车体验中心建设，建设期为2年。
• 募投项目影响：预计未来三年公司营收和净利润将持续增长，盈利能力稳步提升。

市场表现与估值

• 当前PE：20倍，未来三年PE逐步下降至14倍。
• EPS预测：2021E为1.17元，2022E为1.40元，2023E为1.66元。
• 估值指标：P/B从4.1下降至2.3，反映公司资产价值逐步优化。

财务比率分析

行业与公司对比

结论

杭叉集团作为叉车行业的民营企业龙头，一季度业绩表现强劲，收入和利润均实现大幅增长。尽管面临原材料价格上涨的压力，公司通过有效的成本控制和费用管理，保持了良好的净利率。公司计划通过发行可转债进一步扩大新能源叉车产能，提升技术水平和市场竞争力。预计未来三年公司将继续保持稳健增长，盈利能力逐步提升，估值逐步下降，维持“买入”评级。